20231112-五矿期货-金属期权策略周报_16页_1mb

金属期权策略周报总结

【基本面信息】

• 铜：美联储暗示可能继续加息，国内现货供应偏紧，洋山铜溢价上涨；金融会议后市场情绪改善，但基本面疲软，海外高利率抑制风险资产。
• 铝：云南减产与累库导致供需双弱；国内政策刺激终端消费预期向好，但现实需求不足。
• 锌：矿端供给收缩，宏观预期乐观与实际需求清淡矛盾，进口增加施压现货。
• 铁矿石：钢厂检修增多，产量下降反映利润修复，但高利率对价格预期形成负面压制。
• 黄金：反弹受阻于高位，下方有支撑，隐含波动率下行，情绪性承压。

【标的行情与估值】

• 收盘价格：
  • 铜：周跌137%至66,810；
  • 铝：周跌117%至18,970；
  • 锌：周涨0.47%至21,555；
  • 黄金：周跌224%至46,670；
  • 铁矿石：周涨460%至96,700。
• 期权交易量：铜、铝期权成交量小幅增加，锌、黄金、铁矿石期权成交量下降。
• 持仓量PCR：
  • 铜：169（偏多）；
  • 铝：100（中性）；
  • 锌：0.96（极偏空）；
  • 黄金：136（偏空）；
  • 铁矿石：375（极偏多）。
• 隐含波动率：
  • 铜、锌降至低位；铝与黄金小幅波动；铁矿石维持高位。

【操作建议】

1. 广告铝期权

• 策略：卖出宽跨式组合（虚值看涨+虚值看跌），动态对冲Delta；
• 逻辑：区间震荡，持仓PCR底部运行，隐含波动率较低。

2. 铜期权

• 策略：卖出偏空式宽跨式，动态调整Delta；
• 逻辑：连续阴线下行，隐含波动率修复中，持仓PCR高位。

3. 锌期权

• 策略：卖出中性跨式（等Delta对冲）；
• 逻辑：宽幅震荡，持仓PCR反弹，隐含波动率稳定。

4. 铁矿石期权

• 策略：卖出偏多式跨式；
• 逻辑：多头力量增强，隐含波动率低位，持仓PCR高位。

5. 黄金期权

• 策略：卖出偏空式跨式，动态对冲Delta；
• 逻辑：高位承压，隐含波动率创新低，持仓PCR缓慢攀升。

【免责声明（摘要版】

• 本报告基于公开数据进行分析，仅供参考；
• 投资建议未考虑读者风险承受能力，不构成个人买卖依据；
• 投资者应对策略独立评估或咨询专业顾问。

📌 撰写单位： 五矿期货期权事业部