商贸零售行业月报：假日消费提振社零增速，布局稳健持续关注超市板块-20190628-山西证券-14页_1mb

商贸零售行业月报总结

核心内容概述

本报告为2019年6月28日发布的山西证券商贸零售行业月报，主要分析了2019年5月行业市场表现、数据跟踪、动态新闻及投资策略。报告指出，尽管行业整体表现平淡，但部分细分领域如超市板块受益于食品价格走高和假日消费，显示出一定的防御性。同时，行业面临宏观经济不确定性、政策落地效果不及预期及线上线下竞争加剧等风险。

主要观点

1. 行业市场表现

• 整体表现：2019年5月CS商贸零售行业下跌9.03%，跑输大盘1.79个百分点，排名中信29个行业第27位，处于下游水平。
• 子行业表现：超市板块跌幅最浅，百货和连锁板块表现较差。
• 估值情况：截至5月31日，CS零售估值水平为23.28X，为年内较高位置，但整体仍处历史低位。超市板块PE波动较大，月均估值约40X；百货板块PE约22X；连锁板块PE约20X。

2. 行业数据跟踪

• CPI数据：2019年5月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。食品价格涨幅显著，尤其是鲜果价格上涨26.7%，对超市板块Q2业绩和同店增速有提振作用。
• 社零数据：5月社零总额同比增长8.6%，增速比上月回升1.4个百分点。假日消费对社零增速有明显提振作用，必选消费稳健增长，可选消费企稳回暖。
• 线上零售：1-5月全国网上零售额累计同比增长17.8%，实物商品网上零售额增长21.7%，占社零总额比重为18.8%，线上销售占比持续提升。

3. 行业动态新闻

• 家乐福中国出售80%股权给苏宁：苏宁通过收购家乐福中国进一步完善其全场景智慧零售布局。
• 步步高集团参与重庆百货混改：步步高拟入股重庆百货控股股东，推动国企混改。
• 日本高岛屋百货退出中国市场：高岛屋因长期亏损及市场压力决定关闭上海门店。

关键信息

投资建议

• 投资主线：
  1. 超市板块：受益于必选消费稳健增长和食品CPI季节性走高，建议关注永辉超市、家家悦。
  2. 百货板块：低估值龙头具备估值修复机会，建议关注天虹股份、王府井。
  3. 下沉市场：三四线及以下城市存在较大消费增长空间，建议关注苏宁易购、南极电商、豫园股份。

风险提示

• 宏观经济风险：居民收入增速放缓可能影响消费需求。
• 政策风险：促消费政策效果不及预期可能影响行业增长。
• 竞争风险：线上线下竞争加剧可能对传统零售模式造成冲击。

结论

整体来看，2019年5月商贸零售行业表现平淡，但超市板块因食品价格走高和假日消费提振而展现出一定的抗跌能力。随着线上零售持续增长，行业格局正在发生变化。建议投资者在宏观经济不确定性增加的背景下，采用防御性投资策略，重点关注具备抗周期性和增长潜力的超市及百货板块，同时关注下沉市场带来的增量红利。