20210228-国信期货-软商品月报_糖市进入传统淡季_郑棉中长期涨势未变_12页_1mb

国信期货软商品月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年2月白糖与棉花市场的运行情况，涵盖国内与国际市场供需、价格走势、操作建议及风险提示。整体来看，白糖市场进入传统淡季，而棉花市场则表现出较强上涨趋势，但均存在短期波动风险。

主要观点

白糖市场

• 国内基本面：春节后下游补库意愿较强，但3月将进入传统淡季，销售情况难以持续。
• 供应压力：甜菜糖产量上升，南方地区如云南生产进度较快，整体供应压力显著。
• 进口影响：外盘价格上涨导致进口成本上升，支撑国内糖价；但若外盘回落，进口成本支撑将减弱，糖价存在回落风险。
• 国际供需：一季度全球供应偏紧，印度出口受阻，泰国减产导致出口萎缩，国际糖价受支撑。
• 操作建议：郑糖2105合约在5400元/吨之上以抛空为主。

棉花市场

• 国内基本面：行业整体转好，价格上涨，订单充足，基本面支撑上涨趋势。
• 短期风险：郑棉涨幅超预期，存在资金推动因素，若资金退潮，棉价可能回落。
• 下游需求：纺织企业复工积极，库存较低，排单情况良好，需求支撑较强。
• 国际供需：全球库存下降，消费随经济复苏提升，美国种植面积减少，出口表现强劲。
• 操作建议：郑棉2105合约在16000元/吨下方以逢低做多为主。

关键信息

国内市场

• 白糖销售：1月累计销糖率38.89%，同比下降11.01%，春节后补库后，3月将面临淡季。
• 进口情况：1-2月进口数据合并发布，预计进口量下降，进口成本上升对糖价形成支撑。
• 甜菜糖产量：2021年2月甜菜糖产量为148.98万吨，同比增长约11.5%。
• 棉花需求：纺织企业复工积极，纱线与坯布库存较低，价格持续上涨，部分企业排单至6月。

国际市场

• 巴西糖产：2021年2月巴西中南部甘蔗压榨量同比增加3.22%，但因降雨不足，新榨季开榨时间可能推迟。
• 印度出口：1月出口量仅33万吨，远低于去年同期，主要受集装箱短缺影响。
• 泰国减产：2020/21榨季泰国预计产糖约730万吨，出口量大幅减少。
• 美棉供需：美国农业部预计2021/22年度全球棉花库存下降，消费增长，中国进口需求维持高位。

图表与数据来源

• 白糖：
  • 郑糖主力合约走势
  • 基差走势图
  • 国际糖价走势
  • 全国产销率
  • 中国海关数据
• 棉花：
  • 郑棉主力合约走势
  • 美棉主力合约走势
  • 棉花现货价格指数
  • 棉花与替代品价差
  • 全球棉花供需平衡表
  • 美国棉花种植面积预估
  • 美棉累计出口量

风险提示

• 白糖：外盘回落可能导致进口成本支撑减弱，国内糖价存在下行风险。
• 棉花：若资金热度退潮，棉价可能回落；同时需关注美国农业部报告及全球宏观经济变化。

操作建议

• 白糖：郑糖2105合约在5400元/吨之上抛空为主。
• 棉花：郑棉2105合约在16000元/吨下方逢低做多为主。

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