亿渡数据-朱老六（831726）-腐乳调味品企业研究_13页_1mb

公司概况

朱老六成立于2002年，2015年1月12日挂牌新三板，2021年5月27日在北交所上市。公司主营业务为腐乳、酸菜、料酒等调味品的研发、生产和销售，其中腐乳产品占收入份额超过80%，对经营业绩影响重大。

产品与收入

公司产品包括红腐乳、青腐乳、酸菜和料酒。收入主要集中于腐乳产品，销售区域以东北为主（占比约70%），销售方式以经销商为主（经销商收入占比超过99%）。公司直接客户包括商行、贸易公司等，终端客户为农贸摊位、大型超市等。

行业趋势

调味品行业市场规模快速增长，2018年至2022年年均复合增长率为12.38%，预计2027年将达到约10万亿元。腐乳行业2017年至2022年年复合增长率为5.62%，预计未来年均增长6%，市场份额持续扩大，受益于餐饮市场特别是火锅行业的增长。酸菜行业也呈现增长势头，2018年至2022年约10万亿元规模。

财务表现

公司收入和净利润总体增长，2018年至2022年平均毛利率为25.29%，平均净利率为21.03%。期间费用率稳定在10%左右，存货周转天数平均232天，应收账款周转天数较短，经营活动现金流量净额较好，但研发费用率较低（平均约0.95%），可能制约长期创新。

股权结构

第一大股东朱先明持有57.72%股份，实际控制公司，朱先明及其家族成员合计控制74.13%股份，多数担任高管职务。其他大股东包括家族成员和机构投资者。

竞争格局

腐乳行业呈现全国性品牌与地方性品牌并存的竞争，主要品牌如咸亨股份、王致和等。公司在东北市场占比较高，但面临潜在竞争来自其他地方品牌和新兴企业。

主要风险与机遇

公司面临产品线单一风险（腐乳收入占比高）、销售区域集中的东北市场风险，以及经销商管理风险。机遇包括调味品行业整体增长、餐饮和火锅行业的持续需求增长，但需拓展更广泛市场和提升研发。