20151225-川财证券-调味品新三板公司梳理_关注辛香料_腐乳等细分行业投资机会_14页_747kb

调味品新三板公司总结

核心内容概述

调味品行业近年来保持稳定增长，增速在10%以上，2015年行业增速仍达11.32%，显示出较强的抗风险能力。随着居民消费水平提升，外出就餐支出占比逐年增加，推动调味品市场需求增长。此外，行业集中度较低，市场空间广阔，资本介入加速行业整合，为投资提供了良好机会。

主要观点

• 行业增长稳健：调味品行业近年来保持10%以上的增速，即使在食品饮料整体下滑的2015年，调味品仍实现11.32%的增速。
• 消费结构升级：调味品消费结构中餐饮占比最大，约为40%，随着消费升级，中高端产品需求上升。
• 行业集中度低：中国调味品CR5不足10%，远低于世界平均水平20%。部分细分行业如调味酱、酱菜等集中度更低，市场分散。
• 资本推动整合：外资企业和国内龙头企业通过资本扩张加速市场整合，中小型企业逐渐被兼并或退出市场。
• 细分行业机会大：辛香料、腐乳、火锅底料、高汤等细分行业市场空间广阔，存在较大的投资潜力。

关键信息

调味品行业整体情况

• 行业增长：调味品行业近年来保持10%以上的增长，2015年增速为11.32%。
• 消费结构：调味品消费结构中餐饮占比最大，约为40%。
• 行业集中度：中国调味品CR5不足10%，远低于世界平均水平20%。其中，调味酱、酱菜等细分行业集中度更低。
• 市场潜力：随着餐饮需求增长和消费升级，调味品市场仍有较大发展空间。

新三板调味品公司分类及推荐

1. 辛香料类新三板公司

• 龙盛股份：以香辛料和辣椒为核心产品，2014年营收5409万元，净利润81.43万元。
• 百味斋：以香辛料为主，同时生产火锅底料、复合调料等，2014年营收10401万元，净利润416万元。
• 飞达股份：以辣椒为核心，产品覆盖香辛料、复合调味料包、快消品等，2015年上半年营收9403.93万元，净利润144.56万元。

2. 腐乳类等综合发酵类新三板公司

• 咸亨股份：主营腐乳、黄酒、酱菜等，2014年营收10001.58万元，净利润1386.95万元。
• 朱老六：主营腐乳、料酒，2015年上半年营收7063万元，净利润473万元。
• 味群食品：亚洲最大的基础调味品生产企业，主营水解蛋白粉、发酵酱油粉等，2014年营收21724.02万元，净利润1455.54万元。

3. 火锅底料、高汤类新三板公司

• 美基食品：主营高汤类、油脂类调味品，2015年上半年营收1955.38万元，净利润145.33万元。
• 红山河：主营火锅底料、干辣椒等，2014年营收5548万元，净利润945.34万元。

投资建议

• 关注细分领域：辛香料、腐乳、火锅底料、高汤等细分行业市场空间大，具备较高的增长潜力。
• 重点公司推荐：龙盛股份、百味斋、飞达股份、咸亨股份、朱老六、味群食品、美基食品、红山河等新三板公司值得关注。
• 行业前景：随着消费升级、餐饮需求提升和资本介入，调味品行业结构升级趋势明显，投资机会丰富。

附注

• 分析师承诺：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容客观、独立，不涉及利益关联。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，内容可能随时更改，不承担任何法律责任。