20230612-亿渡数据-腐乳调味品企业研究_13页_1mb

朱老六（831726）腐乳调味品企业研究

公司基本情况

• 成立时间：2002年
• 上市时间：2021年5月27日，北交所
• 主营业务：腐乳、酸菜、料酒等调味品的研发、生产和销售，其中腐乳收入占比超80%。
• 股权结构：控股股东朱先明持股57.72%，与家族成员合计控制74.13%股份。

核心业务与风险

• 收入结构：腐乳产品贡献主要收入，毛利率32.29%-35.07%，但2018-2022年呈下滑趋势；酸菜毛利率略涨，料酒毛利率稳定。
• 销售模式：以经销为主（占比99%），核心区域集中于东北（占收入70%+），存在区域依赖风险。

财务表现

• 收入与利润：2019年收入下降9.95%，净利润降39.16%（因生产调整）；2022年收入增长8.09%，净利润增长11.24%。
• 盈利能力：2018-2022年平均毛利率35.07%，净利率18.60%；存货周转天数约232天，应收账款账期较短，现金流状况良好。
• 研发投入：研发费用率达0.95%，专利数20项（含发明专利3项），研发能力较弱。

行业分析

• 调味品行业：2018-2022年复合增长率12.38%，预计2027年市场规模达9,984.32亿元。
• 腐乳与酸菜市场：腐乳年均复合增长率5.62%，酸菜2018-2022年增长约50%。火锅行业带动腐乳需求，市场规模预计2027年达7,905亿元。

竞争格局

• 腐乳行业以全国性老字号与地方性品牌并存，竞争格局分散。朱老六在东北地区占据一定份额，但品牌影响力主要集中于区域。

研究摘要

朱老六是中国腐乳生产企业之一，利润水平高但存在产品结构单一、区域依赖风险。调味品市场增长预期良好，火锅行业景气度对其主业有利，但公司需拓展全国市场并加强研发创新。