20210730-安信证券-朱老六-831726.NQ-朱老六_多品类运营东北特色调味品_2021H1酸菜和料酒增速超25_毛利率提升_5页_598kb

朱老六2021年半年报总结

核心内容

朱老六于2021年7月30日发布了2021年半年报，展示了公司在调味品行业的稳健发展和市场拓展成效。公司主营腐乳、料酒和酸菜三大品类，其中腐乳仍为公司主要收入来源，2021H1营收占比达84.43%，料酒和酸菜分别占2.61%和12.96%。公司通过品牌推广和市场拓展，实现整体营收增长和毛利率提升，归母净利润同比增长22.82%。

主要观点

• 营收增长：2021年半年度公司实现营业总收入1.26亿元，同比增长10.07%。
• 净利润增长：实现归母净利润2863.44万元，同比增长22.82%。
• 毛利率提升：公司毛利率同比提升1.18个百分点，达到40.1%，主要得益于酸菜和部分腐乳产品售价提高。
• 产品结构优化：酸菜和料酒营收增速均超25%，成为公司增长的新引擎。
• 市场拓展：公司从东北地区向华北、华东地区扩展，2021H1这两地区销售收入占比提升至32.05%，增速达19.78%，高于整体营收增速。
• 品牌建设：公司持续加大品牌推广投入，优化发展战略和市场定位，提升品牌影响力。
• 股权激励：公司推出股权激励计划，拟向11名高管及核心员工授予123万股限制性股票，占公司股本总额的1.22%。激励计划考核期为2021-2025年，目标为扣非后归母净利润不低于5,202.56万元（2021年）和6,000万元（2022年），对应增速分别为10%和15%。
• 投资建议：公司多品类运营路线逐步生效，腐乳、料酒、酸菜协同发展，未来增长潜力较大。公司最新市值为9亿元，pe（ttm）为16.5x，建议投资者关注。

关键信息

营收与利润表现

• 营业总收入：1.26亿元，同比增长10.07%
• 归母净利润：2863.44万元，同比增长22.82%
• 毛利率：40.1%，同比提升1.18个百分点

产品结构与增长

• 腐乳：占比84.43%，同比增长6.92%
• 料酒：占比2.61%，同比增长26.86%
• 酸菜：占比12.96%，同比增长29.02%

市场拓展

• 销售区域：东北地区仍是主要市场，但华北和华东地区销售增长显著，合计营收占比由29.38%提升至32.05%
• 拓展策略：设立办事处加强品牌推广，推动产品走向全国市场

战略举措

• 研发与产能：公司计划通过募投项目升级产品、优化营销服务和扩大产能
• 股权激励：激励计划旨在提升管理层和核心员工的积极性，推动公司业绩持续增长

风险提示

• 市场竞争风险：调味品行业竞争激烈，公司需应对市场变化带来的挑战
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本和利润
• 存货风险：存货余额较大可能对公司资金流和运营效率产生影响

分析师信息

• 诸海滨：分析师，SAC执业证书编号S1450511020005，邮箱zhuhb@essence.com.cn，电话021-35082086
• 黄杨璐：分析师，SAC执业证书编号S1450520070002，邮箱huangyl1@essence.com.cn，电话021-35082077

公司资质说明

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