20230220-南华期货-人民币汇率周报_海外继续上修加息预期_结汇或将迎来窗口期_21页_4mb

人民币汇率周报总结

核心内容

本报告为2023年2月20日发布的《人民币汇率周报》，由南华研究院金融衍生品研究中心周骥撰写。报告分析了近期人民币汇率走势及影响因素，并对未来一周的市场变化进行了展望。

主要观点

• 美元指数走势：上周美元指数在美联储官员持续放鹰、美国零售数据和PPI数据超预期等因素推动下震荡上行。
• 人民币汇率承压：在美元走强背景下，人民币汇率面临一定升值压力，整体承压。
• 汇率走势预测：预计本周（2月20日-24日）美元兑人民币汇率将维持震荡形态，运行区间为6.785-6.955。
• 市场预期修正：市场对中美宏观“强预期”出现一定程度的修正，美联储加息尚未结束，但进一步紧缩空间有限。
• 日本政策变化：日本央行行长人选提名超市场预期，但短期内对汇率影响有限，需关注其退出YCC政策的进程。

关键信息

1.1 外汇市场行情回顾

• 上周（2023年2月13日-2月17日），CFETS、SDR、BIS指数均下跌。
• 美元指数上涨0.285%，人民币、日元、英镑对美元贬值，欧元对美元升值。
• 人民币汇率中间价报6.8659，较前一周周五贬值775个基点。
• 各项指标对中间价的贡献：收盘价贡献547个基点，一篮子货币汇率贡献287个基点，逆周期因子贡献-59个基点。

1.2 行情展望及操作建议

• 美联储政策预期：市场对美联储加息预期升温，预计利率峰值将提高至5.25%-5.50%。
• 操作建议：建议有结汇需求的企业可把握近期市场机会逢高锁汇。
• 风险提示：
  • 全球疫情传播情况
  • 各国货币政策转向进程
  • 中国经济进一步恶化
  • 地缘冲突持续超预期

2.1 政策工具跟踪 - 逆周期因子

• 逆周期因子对人民币汇率的影响在减弱，上周贡献为-59个基点。
• 市场情绪较为谨慎，人民币贬值预期微幅回温。

2.2 投资者预期及情绪跟踪

• 居民部门预期：黄金隐含汇率显示居民对人民币贬值预期仍存，价差上行269个基点。
• 企业部门预期：银行结售汇数据回落，但整体仍维持顺差。
• 海外投资者预期：离岸与在岸人民币汇率价差扩大，显示海外投资者对人民币贬值预期增强。
• 专业投资者预期：离岸人民币一年期NDF贬值444个基点，风险逆转期权指标上行，显示市场看贬人民币情绪浓厚。

2.3 衍生品市场跟踪

• 香港人民币期货市场：
  • 活跃合约收盘价为6.8845，较前一周上行830个基点。
  • 持仓量及成交量减少，基差缩小至70个基点。
• 新加坡人民币期货市场：
  • 活跃合约收盘价为6.8832，较前一周上行821个基点。
  • 持仓量和成交量下降，基差缩小至87个基点。

3.1 上周重点事件回顾及解读

• 美国：
  • 非农数据强劲，但通胀韧性显现，PPI数据超预期。
  • 多位美联储官员释放鹰派信号，但部分官员仍支持逐步加息。
  • 市场对美联储利率峰值预期提高至5.25%-5.50%，预计年内有一次降息。
• 欧元区：
  • 经济增速预期上调，通胀预期下调。
  • 欧洲央行官员表示终端利率将高于3.5%，尚未考虑降息。
• 日本：
  • 植田和男被提名央行行长，但其政策取向仍需观察。
  • 日本去年第四季度实际GDP环比增长0.2%，低于预期。
• 英国：
  • 失业率下降，CPI同比放缓，核心CPI同样下降。

3.2 本周重点关注经济数据及事件

• 2月21日：
  • 英国央行副行长伍兹讲话
  • 德国制造业PMI
  • 欧元区服务业PMI、制造业PMI
  • 德国ZEW经济景气指数
  • 欧元区ZEW经济景气指数
  • 美国服务业PMI、制造业PMI、综合PMI
• 2月22日：
  • 日本央行田村讲话
  • 德国IFO商业景气指数
  • 德国CPI同比
• 2月23日：
  • 英国央行曼恩讲话
  • 欧元区CPI同比、环比
  • 欧元区未季调核心CPI同比
  • 美国GDP平减指数、实际GDP、初次申请失业金人数
  • 美国PCE物价指数、个人支出
• 2月24日：
  • 德国GDP当季环比
  • 美国PCE物价指数同比
  • 美国密歇根大学消费者信心指数、预期指数
• 2月25日：
  • 英国央行特雷罗讲话

附：国际相关行情

• 主要国家汇率行情：非美货币兑美元多数贬值，美元指数走强。
• 大类资产联动：人民币汇率与黄金、股市等资产联动性增强。
• 资金面：央行公开市场操作及Shibor、Libor报价显示市场流动性有所收紧。
• 中美利差：中美利差维持在合理区间，但存在进一步收窄的可能。
• 人民币指数：CFETS、SDR、BIS指数均走弱，反映人民币汇率承压。

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