20231025-国盛证券-丽珠集团-000513.SZ-收入利润符合预期_后续多个潜在大单品有望拉动第二增长曲线_3页_521kb

丽珠集团三季报分析摘要

核心数据

• 营业收入：前三季度9655亿元（12907百万元），同比增长176%
• 归母净利润：前三季度1602亿元（2029百万元），同比增长629%，扣非增长441%
• Q3单季表现：营收2965亿元，同比下滑693%；归母净利润467亿元，同比下滑455%；扣非增长418%

业绩分析

收入端

• 季度波动受宏观环境影响，Q3收入环比下滑，学术推广受限及销售延迟所致。
• 中药与生物制品Q3回归常规水平。

利润端

• 利润增速高于营收，Q3销售费用同比下降144个基点至29.15%

分板块表现

• 化学制剂↓471%，消化道产品↓1293%
• 促性激素↑494%，精神产品📈760%
• 原料药📈355%，中药制剂📈5017%
• 生物制品↓3109%，诊断设备📉688%

研发进展

• 研发投入98.6亿元，同比增长7.2%
• 重点产品：艾普拉唑针剂纳入医保，阿立哌唑微球通过受理，单抗研发取得突破

未来展望

• 高壁垒复杂制剂、生物药布局将持续提供业绩增量
• 亮丙瑞林微球等产品将陆续申报
• 预计23-25年营收增速：22%/105%/124%
• 盈利预测：归母净利润增速分别为63%/119%/137%

估值

• 当前PE 16-13倍，仍维持“买入”评级
• 风险提示：行业政策变化、产品降价、研发不确定性

关键指标

• 毛利率63.93%（同比-15.8pp）
• 研发费用率10.21%（同比下降10.89pp）