20160923-兴业研究-评FOMC9月议息会议_12月有望加息_警惕_黑天鹅__11页_752kb

2016年9月FOMC会议总结

核心内容

美联储于2016年9月23日召开FOMC会议，维持联邦基金利率上限在0.5%不变，但释放出“加息可能性增大”的鹰派信号。会议声明对劳动力市场、家庭支出和经济前景的评价更为乐观，同时有三位联储官员投反对票，显示内部意见分歧加剧。

主要观点

• 加息预期提升：声明中“加息可能性增大”的表述强化了市场对12月加息的预期，联邦基金利率期货隐含的12月加息概率升至近60%。
• 渐进加息政策：美联储强调将根据就业和通胀目标的实现情况，采取渐进式的加息策略，当前利率水平仍低于主流长期预期。
• 经济数据重要性：非农就业数据、劳动生产率、第三季度GDP等将成为决定12月是否加息的关键因素。
• 通胀可控：尽管近期通胀有所回升，但实际通胀和通胀预期仍处于可控范围内，联储并未面临显著通胀压力。
• 泰勒规则视角：当前联储政策偏保守，倾向于维持低利率以稳定经济增长，抑制通胀不是首要目标。

关键信息

一、经济与市场反应

• 美元指数急跌：会议结果公布后，美元指数迅速下跌至95.5。
• 黄金与股市上涨：伦敦黄金现货价格上涨至1335美元/盎司，标普500指数收涨。
• 美债收益率下行：美国10年期国债收益率出现下行趋势。
• 人民币贬值：美元兑离岸人民币短暂贬值至6.67。

二、声明内容变化

• 劳动力市场评价：由“强劲”变为“持续强劲”，对就业市场态度更加积极。
• 经济增长评价：由“温和扩展”变为“较上半年温和扩张加快”，显示经济增速有所提升。
• 家庭支出评价：由“温和增长”变为“强劲增长”，表明消费动力增强。
• 通胀指标：基于市场的通胀指标保持低位，未出现明显上升趋势。
• 加息可能性：新增“加息可能性增大”的表述，推动市场预期。

三、不确定性因素

• 经济数据波动：若第四季度GDP、就业、通胀、消费、PMI等数据大幅波动或下滑，12月加息可能被推迟。
• 特朗普当选总统：若特朗普当选，市场普遍预期其政策将对经济和美元不利，联储可能选择不加息。
• 意大利宪法公投：若公投未能通过改革法案，可能引发政治动荡，甚至推动意大利脱欧，影响市场稳定性。

结论

综合来看，美联储在2016年9月的FOMC会议上并未加息，但释放了明确的加息信号，提升了市场对12月加息的预期。尽管经济数据有所改善，但联储仍强调将采取渐进方式，避免过度紧缩。然而，第四季度仍存在多个“黑天鹅”事件风险，可能影响加息进程。美元指数预计年内仍将保持强势，但难以突破100点，非美货币可能承压。投资者需密切关注相关经济数据及政治事件的演变。