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能源策略周报总结（2025年11月9日）

原油板块

本周原油市场呈现震荡回落态势，WTI和布伦特原油期货收盘价分别下跌1.71%和1.36%。OPEC+减产机制下，10月产量增加3万桶/日，但增幅放缓，预计2026年初暂停增产以应对供应过剩担忧。美国原油库存周度增加570万桶，但仍低于历史同期水平，成品油需求疲软导致裂解价差反弹，支撑部分市场价格。长期看，BP预测全球石油需求将在2030年前达峰，主要受中国和印度推动，需求结构分化加剧能源与传统能源的博弈。

燃料油板块

本周燃料油期货价格先扬后抑，新加坡380cst高硫燃料油贴水扩大。柴油裂解价差上行，低硫供应可能因炼厂检修被动收紧，预计年内产量维持高位。炼厂进料需求受俄罗斯制裁影响，印度减少俄油采购或导致市场份额争夺放缓。供需平衡方面，亚洲低硫船用燃料油市场面临供应充足和需求疲软困境，东西方价差波动较大。

沥青板块

本周沥青现货价格显著走弱，叠加炼厂开工率下降和需求疲软，市场呈现供需双降格局。国内沥青厂装置开工率降至32.90%，社会库存率为29.70%，地缘冷空气影响施工活动，下游需求恢复缓慢。成本端受油价下滑抑制，现货价差缩小，预计短期内价格偏空运行。

全球能源供需与展望

三大机构预测显示，2025年全球石油供应增长约230万桶/日，需求增速70万桶/日，库存水平维持去化趋势。未来需求由中国和发达经济体主导，电气化趋势推动新能源与传统能源竞争。风险点包括地缘局势、中美贸易谈判和美元流动性，可能影响油价一致性预期。

综合策略建议

短期关注价格对供应政策的反应及MAC风险，预期原油和燃料油将维持区间震荡，而沥青需警惕供需结构恶化。建议跟踪SC原油仓单库存变化和地缘动态，调整持仓策略。