市场结构突出，行业分化加剧-20210711-东北证券-31页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年7月11日，主要分析了A股市场近期的表现，包括市场结构变化、行业景气度、资金流动、风格配置以及新股打新收益率等。报告指出，市场结构的变化是当前投资面临的最大挑战，从“大水漫灌”转向“局部洪涝和局部干旱”，行业分化加剧。

主要观点

1. 市场情绪与资金面

   • 本周日均成交额突破10000亿元，较上周有所增加。
   • 北向资金净流入83.19亿元，南向资金净流出110.76亿元。
   • 两融余额为17908.05亿元，周环比增长1.28%。
   • 本周市场博弈存量指标上升，日度和周度数据均呈现上升趋势。

2. 行业景气度

   • 景气度排名前六的中信一级行业：电力设备及新能源（0.895）、钢铁（0.892）、石油石化（0.888）、煤炭（0.854）、有色金属（0.851）、食品饮料（0.801）。
   • 行业景气度组合本周超额收益为-0.73%，顺周期组合超额收益为1.81%。
   • 行业分化明显，共有11个行业成交占比低于过去一年的10%分位数。

3. 风格与板块配置

   • 本周市值风格偏向小盘，中证1000涨幅最大。
   • 成长风格相对占优，而大金融板块成交占比降至过去一年最低。

4. 扩散指标与市场趋势

   • 价格加权扩散指标和估值加权扩散指标继续向下，提示市场可能面临自发下行压力。
   • 估值加权模型转空，提示长期下行风险。

关键信息

A股资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为649亿元，预计未来一周解禁规模为1610亿元，未来四周解禁规模为4224亿元。
• 杠杆资金：两融余额周环比增长1.28%，两融成交占比为9.33%。
• ETF规模：ETF净流入119.32亿元，股票型ETF净流入17.16亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为385.85亿份。

新股收益率监测

• 非科创板和创业板注册制：A类账户1.2亿规模年化收益率最高为6.14%，C类非受限账户0.6亿规模年化收益率最高为2.20%。
• 科创板：A类账户打新收益率平均为0.60%，C类账户平均为0.25%。
• 创业板注册制：A类账户平均为0.42%，C类账户平均为0.21%。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据和政策变化风险
• 模型失效风险

图表与数据

• 图1：中信一级行业景气度跟踪（周）
• 图2：行业景气度轮动策略表现（2020年以来）
• 图3：中信一级行业估值信息基础表
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）
• 图6：本周全球股市表现一览
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
• 图9：两融余额（频率：周）
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）
• 图11：北向资金（亿元，人民币）
• 图12：南向资金（亿元，人民币）
• 图13：北上资金周度行业净流入估算（亿）
• 图14：北上资金周度个股净流入前50
• 图15：北上资金周度个股净流出前50
• 图16：场内ETF周度净流入（亿）
• 图17：股票型货币型基金净流入累计（亿）
• 图18：基金发行统计（亿份）
• 图19：基金发行个数
• 图20：博弈存量（日度）
• 图21：博弈存量（周度）
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线
• 图24：沪深300指数估值加权扩散指标走势图
• 图25：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线
• 图26：大、中、小盘净值曲线
• 图27：四大板块成交占比变化
• 图28：申万一级行业成交占比一览表
• 图29：沪深300周线布林带走势图
• 图30：中证500指数周线布林带走势图
• 图31：创业板指周度布林带走势图
• 图32：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）
• 图33：A类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图34：B类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图35：C类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图36：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图37：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图38：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图39：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图40：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图41：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控

表格数据

表1: 限售股解禁占比前十公司明细

• 本周：限售股解禁占比前十公司明细
• 上周：限售股解禁占比前十公司明细
• 本周ETF净流入前20名（非货基）
• 本周ETF净流出前20名（非货基）

表2: 行业景气度变化

• 景气度变化前六行业：农林牧渔（0.283）、国防军工（0.202）、电子（0.16）、纺织服装（0.088）、基础化工（0.07）、医药（0.061）
• 景气度变化后六行业：交通运输（-0.094）、钢铁（-0.025）、消费者服务（-0.004）、银行（-0.003）、传媒（-0.002）、商贸零售（0.001）

表3: 估值信息基础表

• PE_TTM：交通运输（100%）、传媒（98%）、食品饮料（96%）、消费者服务（96%）、汽车（95%）、商贸零售（91%）、医药（91%）、计算机（83%）
• PB：食品饮料（99%）、电子（98%）、消费者服务（96%）、医药（95%）、电力设备及新能源（94%）、基础化工（92%）、汽车（91%）、有色金属（90%）

表4: 估值空间与分位数

• PE涨幅空间较大行业：通信（230%）、有色金属（181%）、计算机（155%）、农林牧渔（119%）、机械（118%）、石油石化（108%）、国防军工（96%）、电子（93%）、传媒（83%）、非银行金融（80%）
• PB涨幅空间较大行业：房地产（162%）、农林牧渔（127%）、非银行金融（108%）、通信（104%）、建筑（103%）、家电（100%）、建材（95%）、传媒（82%）、轻工制造（72%）、纺织服装（70%）

总结

本报告强调了市场结构的变化和行业分化加剧，指出从大水漫灌到局部洪涝和局部干旱的趋势。同时，分析了资金流动、情绪变化、行业景气度、风格配置和新股打新收益率等多方面内容，为投资者提供了全面的市场洞察和风险提示。