2018年新能源汽车行业中期投资策略_政策潮水去_消费开新局_34页_2mb

政策潮水去，消费开新局 - 2018年新能源汽车中期投资策略总结

核心内容

新能源汽车行业正经历从政策驱动向市场驱动的转变，消费者需求成为推动行业发展的主要力量。随着全球主要国家陆续推出禁售燃油车时间表，新能源汽车发展进入加速阶段。中国新能源汽车销量连续三年位居世界第一，2020年有望达到200万辆销售目标，全球新能源乘用车销量预计在2022年达到1000万辆。

主要观点

• 市场驱动趋势明确：双积分制度的实施标志着新能源汽车市场由政策推动转向市场化机制，促使车企开发高产品力车型，激发消费者真实需求。
• 高端化需求显著：消费者关注成本、里程、安全和创新性，新能源汽车产业链整体向高端化发展，高比能量电池成为趋势。
• 盈利拐点显现：2018年被视为锂电中游盈利拐点，其中三元正极材料、电解液和负极材料盈利弹性较大。
• 新技术趋势：高镍三元正极材料、硅碳负极、高压电解液等技术趋势明确，软包电池和热泵空调技术成为关注重点。
• 产业链布局：中国已形成完善的动力锂电产业链集群，在技术和成本上具备全球竞争力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：58家
• 行业总市值（百万元）：1382634
• 行业流通市值（百万元）：1181862

重点公司

投资要点

• 新能源汽车趋势不可逆转：全球电动化浪潮开启，中国新能源汽车市场逐渐由政策驱动转向市场驱动。
• 后补贴时代来临：2020年后补贴全面退坡，双积分制度接棒，新能源汽车进入市场化阶段。
• 中游盈利拐点到来：2018年动力电池系统市场规模价值量由负转正，不同细分环节盈利弹性差异显著。
• 新技术趋势：高镍三元材料、硅碳负极、高压电解液、软包电池、热泵空调等技术趋势明确，将带来行业红利。
• 投资建议：围绕全球龙头产业链布局，重点关注三元正极材料、电解液、负极等细分领域。

需求测算

锂电池需求

• 2018-2020年新能源汽车销量预测：
  • 2018年：预计超过100万辆
  • 2020年：预计达到200万辆
• 动力电池需求：
  • 2018年：预计达26.93 GWh
  • 2020年：预计达115 GWh，对应市场规模1150亿元
• 材料需求：
  • 三元正极材料：2020年需求14万吨，市场规模280亿元
  • 负极材料：2020年需求10.5万吨，市场规模44亿元
  • 隔膜：2020年需求21.7亿平米，市场规模50亿元
  • 电解液：2020年需求13.9万吨，市场规模50亿元

技术趋势

• 高比能量电池：2020年电池单体比能量目标300Wh/kg，系统比能量目标260Wh/kg
• 软包电池：预计2020年市场规模达54亿元，国内企业有望实现国产替代
• 热管理技术：2020年全球新能源车热管理规模预计达185亿元

行业趋势与政策变化

• 补贴退坡：2018年新能源汽车补贴全面退坡，双积分制度接棒
• 车型结构升级：A0级以上车型占比提升，新能源汽车销量结构向高端化发展
• 车企转型：传统汽车巨头加速转型，推出高产品力车型，新能源乘用车销量有望持续增长

结论

新能源汽车行业在政策退坡后，将更加依赖市场驱动，消费者需求将成为主要增长动力。行业面临技术升级和成本下降双重压力，中游产业链盈利拐点已现，未来将呈现强者恒强的格局。建议关注高镍三元正极材料、硅碳负极、高压电解液、软包铝塑膜和热管理技术等细分领域。