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有色金属早报总结（2021/09/23）

核心内容概述

本报告为2021年9月23日的有色金属早报，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要品种的市场动态、供需变化、价格走势及投资建议。报告分析了近期市场情绪、库存变动、加工费、进出口盈亏等关键因素，并结合宏观经济政策和行业基本面，对各品种未来走势进行了预测。

主要观点与关键信息

铜

• 市场情绪：国内开市后市场情绪回暖，隔夜美联储议息会议后铜价大幅反弹，伦铜收涨3.09%至9296美元/吨，沪铜主力收至69080元/吨，但随后略有回落。
• 库存与升水：LME库存减少1350吨，注销仓单占比下降，Cash/3M升水15.8美元/吨。国内上海现货升水涨至290元/吨。
• 进出口：国内现货进口盈利扩大至300元/吨左右，洋山铜溢价上涨，节前进口铜流入预期增加。
• 废铜：国内精废价差缩窄至250元/吨，废铜供需偏弱，替代关系有利于精炼铜消费。
• 价格预测：铜价短期维持区间震荡，沪铜主力运行区间参考68200-69500元/吨。

铝

• 供应端：云南、广西限产加剧，供应收缩预期增强。
• 需求端：9月旺季需求未达预期，国内库存维持增长。
• 价格走势：市场预期11月可能货币收缩加速，但上涨趋势尚未结束，需等待国内去库验证。
• 运行区间：预计沪铝运行区间在22300-23000元/吨。

锌

• 库存与升水：LME库存减少1476吨至22.1万吨，国内库存较节前增加0.74万吨至12.06万吨，沪市升水180-200元/吨，广东升水100-110元/吨。
• 供应端：陕西甘肃、内蒙、南方地区加工费维持高位，9月国内精炼锌产量环比增加2%以上。
• 运行区间：预计沪锌运行区间在22300-23000元/吨。

铅

• 库存与升水：LME铅库存维持5.2万吨，国内累库速度放缓，沪铅处于双低估状态。
• 基本面：原生铅对10月平水，再生铅亏损扩大，原生加工费维持低位。
• 价格支撑：关注14000元/吨强支撑，运行区间参考14000-14600元/吨。

镍

• 价格与库存：伦镍价格涨1.46%，沪镍主力合约价格涨0.38%至144030元/吨。LME库存减906吨，Cash/3M维持升水。
• 供应端：国内精炼镍供应改善，镍板进口窗口打开，价格回落需求边际回升。
• 镍铁：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加，国内镍铁供需双弱。
• 不锈钢需求：上周无锡佛山社会库存增加，限产政策博弈加剧，现货和期货价格高位震荡。
• 运行区间：沪镍主力合约预计在140000～150000元/吨，低位库存挤仓风险较高。

锡

• 价格：沪锡主力合约报收277000元/吨，上升6.6%。
• 库存：LME伦锡库存不变，现为1205吨。国内上期所期货注册仓单减少138吨，现为1140吨。
• 现货市场：长江有色锡1#平均价为271500元/吨。
• 供应端：云南40%锡精矿报收256500元/吨，加工费为14000-16000元/吨。
• 市场情绪：市场库存维持低位，8月锡矿进口数量环比下降，供应不足担忧情绪加剧。
• 运行区间：预计沪锡维持强势，运行区间在274000-284000元/吨。

重要数据汇总

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• 美元兑人民币即期：6.4683
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• 1个月美元LIBOR：0.0818
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