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有色金属早报总结（2021/07/15）

核心内容概述

本报告总结了2021年7月15日有色金属市场的整体表现及主要品种的分析，包括铜、铝、锌、铅、镍和锡。市场整体受到宏观经济、政策变化及供需关系的影响，价格波动呈现出震荡或偏强走势，部分品种因库存变化和限电政策而出现不同的市场反应。

主要观点

铜

• 价格走势：伦铜收跌0.71%至9334美元/吨，沪铜主力收至68200元/吨。
• 库存与贴水：LME库存增加1225吨，Cash/3M贴水37.3美元/吨；上海现货升水涨至270元/吨。
• 进出口情况：进口窗口打开，现货进口盈利约50元/吨，外贸铜成交活跃。
• 废铜：精废价差缩至550元/吨，供应偏紧。
• 市场情绪：通胀高企引发对美联储收紧政策的担忧，但短期宽松政策预计维持，国内库存去化提供支撑。
• 预测区间：沪铜主力运行区间参考67800-69000元/吨。

铝

• 价格走势：铝价受限电政策影响，供应缺口缩小速度放缓，但下游需求回落，铝价难以大幅下跌。
• 库存变化：LME库存减少7350吨，国内社会库存增加0.94万吨。
• 进口亏损：进口亏损重新缩小。
• 操作建议：7月中旬开始对Q3布局仍有合理性，区间波动转为震荡往上，背靠19000元/吨尝试买入。

锌

• 价格走势：锌价偏弱运行调整为震荡，运行区间关注21700-22200元/吨。
• 库存与升水：LME库存减少450吨，国内社库大幅增加0.94万吨；现货升水暂时企稳，沪市升水维持180-200元/吨。
• 限电影响：云南限电对产量影响或小于5月，但对下游加工也造成影响。
• 基本面支撑：宏观面及市场对锌矿的预期变化，限电政策未进一步扩大，对锌价提振有限。

铅

• 价格走势：沪铅价格受央行降准影响，基本面变化不大。
• 库存变化：LME铅库存连续14周降库，上期所铅库存增加0.65万吨。
• 现货市场：成交偏弱，持货商交仓为主，原生铅对盘面贴水200元/吨，再生铅对原生铅贴水400元/吨。
• 操作建议：预计沪铅周内运行区间15000-16200元/吨，波段操作为主，背靠16000元/吨做空，15500元/吨以下减持。

镍

• 价格走势：LME镍价格跌0.75%，沪镍主力合约价格跌0.38%至139960元/吨。
• 基本面：国内现货价格报138700～140600元/吨，俄镍现货较08合约升水250元/吨，金川镍升水降至950元/吨。
• 进口情况：镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，需求边际转弱。
• 镍铁：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加，利润扩大。
• 不锈钢需求：需求旺盛，限产预期供应紧缺，现货价格调涨，期货主力合约价格大涨。
• 预测区间：沪镍主力合约高位震荡，运行区间125000-143000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

锡

• 价格走势：沪锡主力合约报收220670元/吨，上升0.12%；伦锡3M电子盘报收32360美元/吨。
• 库存变化：LME库存减少15吨，上期所期货注册仓单减少8吨。
• 限电影响：云南再出限电通知，对冶炼厂生产进行限制，可能对锡的生产造成一定影响。
• 现货升水：保持坚挺，LME价格维持高位，对国内价格构成支撑。
• 预测区间：高位偏强震荡，关注217000-223000元/吨，密切关注持仓量变化。

关键信息

• 宏观经济影响：美联储政策、美元汇率波动、通胀压力对铜、铝、锌等品种价格有重要影响。
• 限电政策：云南再次限电对铝、锌、锡的生产和下游需求造成影响。
• 库存变化：LME及国内库存变化对价格走势有显著影响，部分品种库存去化提供支撑。
• 进出口盈亏：进口盈利或亏损影响市场供需，进而影响价格。
• 市场情绪：短期宽松政策预期、需求景气度、限产预期等影响市场操作策略。

重要数据汇总

汇率与利率

• 美元兑人民币即期：6.4728
• USDCNY即期：6.4586
• 1个月美元LIBOR：0.0931
• 3个月美元LIBOR：0.1261

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