20210923-天风期货-铝周报_双控_没有最严_只有更严_19页_1mb

铝市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2021年9月铝市场的供需变化、成本因素、限电政策对产能的影响，以及国内外市场联动情况。整体来看，铝市场在政策调控和成本上升的双重压力下，呈现供应收紧、价格震荡上涨的态势，同时下游需求受到限电和疫情等因素影响，出现阶段性疲软。

主要观点

1. 供应端持续收紧

• 限电政策：2021年5月和7月，云南、广西等地因“双控”政策再次限产，云南电解铝厂9-12月月产量不得高于8月，广西限产范围从20%升级至35%。
• 产能下降：电解铝运行产能从年初的3800万吨进一步降至3700万吨附近，甚至更低。
• 新增产能受限：四季度新增产能释放不及预期，部分项目因政策限制推迟投产。

2. 成本中枢抬升

• 电力成本：国家发改委发布阶梯电价政策，电解铝行业现金成本上升至15600元/吨以上，全国加权平均现金利润约6000元/吨。
• 氧化铝价格：国内氧化铝价格持续上涨，山东、河南、山西等地价格涨至3625-3645元/吨，涨幅约20%。
• 进口成本：由于国内氧化铝价格走高及海外供应紧张，澳洲FOB价格由285美元/吨升至393美元/吨，氧化铝进口窗口维持开启状态。

3. 铝价走势与操作建议

• 操作建议：建议逢低做多，因供应端持续收紧、成本上升，且海外能源紧缺进一步限制铝供应。
• 风险提示：需警惕疫情恶化、新增产能释放过快、需求不及预期等风险。

4. 国内库存与需求变化

• 社会库存：9月22日电解铝社会库存环比节前增加1.8万吨至78.6万吨，主要受中秋假期及限电影响。
• 下游开工率：铝加工企业开工率整体下滑，其中铝线缆企业下降1.6%，再生铝合金下降1%。
• 出口表现：8月铝材出口量49.03万吨，累计同比增长14.06%，但受海运和贸易摩擦影响，出口增长受限。

5. 海外市场动态

• 伦铝支撑强劲：受美元指数上涨影响，伦铝跌幅较小，2800美元/吨下方支撑强劲。
• LME升贴水：近端铝升贴水拉涨，远期结构呈现近端贴水、远端升水，反映市场对供应短缺的担忧。

6. 沪伦比值与进口利润

• 沪伦比值震荡走强：剔除汇率影响后的沪伦比值高位回落至1.206附近，电解铝进口仍微利。
• 进口量变化：9、10月进口量预计环比上升，因上海保税区库存下降及进口窗口开启。

7. 铝棒加工费上调

• 库存积累：铝棒库存增至14.88万吨。
• 加工费上涨：由于硅、镁等原材料价格上涨，铝棒厂集体上调加工费，部分下游备库需求推动市场成交。

关键信息

供应端

• 云南、广西等地限电政策导致电解铝产能受限。
• 四季度新增产能释放有限，运行产能进一步下调。
• 海外能源紧缺，如印度、美国、巴西等，也对铝供应形成压制。

成本端

• 电力成本上升，叠加氧化铝价格上涨，电解铝行业成本中枢抬升。
• 国内氧化铝价格受政策和市场影响持续走高。

需求端

• 下游加工企业开工率下降，部分企业因限电和成本压力减产。
• 铝材出口表现稳定，但受海运和贸易摩擦影响，难以大幅增长。

市场表现

• 伦铝走势稳健，支撑较强。
• 沪伦比值震荡走强，进口窗口维持开启。
• 铝锭社会库存季节性累库，但部分区域库存下降。

数据参考

• 产量：2021年9月产量为306.35万吨，同比略有下降。
• 消费：2021年9月消费为330万吨，同比略有下降。
• 过剩量：9月过剩量为3.35万吨，较8月有所改善。
• 进口量：2021年8月进口10.57万吨，前8月累计进口103.2万吨，同比增长73.75%。
• 库存变化：9月22日社会库存环比增加1.8万吨至78.6万吨。

结论

综上所述，铝市场在政策调控和成本上升的背景下，呈现供应收缩、价格震荡上涨的格局。操作建议以逢低做多为主，但需关注限电政策、疫情、新增产能及海外经济复苏等因素对市场的潜在影响。