20260406-东吴证券-海外周报_清明假期海外市场回顾_8页_874kb

海外周报20260406 总结

核心内容

上周，中东局势出现阶段性转折信号，市场情绪由悲观转为乐观，美股结束了美伊冲突以来连续四周的跌势。主要原因是美伊双方释放“TACO”信号，以及霍尔木兹海峡有条件重开的希望重燃。然而，特朗普的强硬表态一度令市场情绪回落，但随着阿曼与伊朗起草海峡通行协议的消息传出，市场情绪再次回暖，美股、油价及黄金等资产均出现反弹。

主要观点

• 中东局势与市场情绪：美伊冲突缓和信号增强，市场对霍尔木兹海峡复航的预期提升，带动风险资产反弹。
• 美国经济数据：3月非农就业数据超预期，但主要受益于2月数据扰动因素的消退，失业率的改善主要来自供给端的劳动力减少，而非需求端的强劲复苏。
• 通胀与油价：3月CPI数据将反映油价对通胀的影响，市场普遍预期总体CPI环比大幅走高，核心CPI保持稳定。居住通胀是否能维持低位成为关键对冲因素。
• 市场主线：美伊冲突→油价→通胀→央行→利率→金融条件仍是资本市场的主线。
• 风险资产展望：短期内战争局势仍有升级风险，风险资产或将继续震荡；霍尔木兹海峡复航进展及油价影响将成为市场关注重点。

关键信息

1. 大类资产表现

• 美股：在美伊冲突缓和信号下结束四周跌势，富时、纳斯达克、DAX指数分别上涨4.7%、4.44%、3.89%。
• 油价：受霍尔木兹海峡复航预期提振，4月6日油价大幅走低。
• 黄金与长债：受益于降息预期回暖，黄金和长债同步上涨。
• 美元指数：小幅收跌，反映市场对降息的预期增强。

2. 美国经济数据回顾

• 非农就业：3月新增非农就业17.8万，失业率回落至4.3%，但主要受供给端因素影响。
• 行业就业：教育医保、建筑业、制造业、商贸运输、休闲餐旅等行业就业数据显著反弹，显示就业广度提升。
• 居民端就业：非劳动力增加48.8万，就业者减少6.4万，失业者减少33.2万，失业率改善主要来自劳动力减少。

3. 本周前瞻

• 3月美国CPI数据：北京时间4月10日20:30公布，市场预期总体CPI环比上涨1.0%，核心CPI上涨0.3%。
• 通胀路径：若全年油价维持80-100美元/桶，未来半年CPI环比中枢在0.3%-0.4%，9月CPI同比预计在2.8%-3.5%；若油价维持150美元/桶，年底CPI同比可能持续高于4%。
• 居住通胀关注：作为CPI中占比35%的重要组成部分，居住通胀的持续低迷将有助于对冲能源通胀压力。

风险提示

• 中东局势：可能超预期升级，影响全球能源安全与市场情绪。
• 特朗普政策：其强硬立场可能影响美伊冲突走向及霍尔木兹海峡通航。
• 美联储政策：降息幅度过大或引发通胀反弹，维持高利率过久可能引发流动性危机。

投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6-12个月内个股相对基准表现的预期，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对基准表现的预期，分为增持、中性、减持。

总结

整体来看，上周市场情绪因中东局势缓和而改善，但美国经济数据的改善仍需谨慎看待，其背后主要为供给端因素推动。3月CPI数据将对通胀路径产生重要影响，尤其是油价对总体CPI的拉动作用。市场对霍尔木兹海峡复航及油价走势的关注度持续上升，而美伊冲突的不确定性仍是风险资产震荡的主要原因。投资者需密切关注CPI数据及中东局势演变，合理评估美联储政策对市场的影响。