20260510-国联期货-尿素假期事件盘点及品种前瞻_关注出口政策变动_28页_874kb

尿素假期事件盘点及品种前瞻总结

核心内容

本报告主要围绕尿素期货市场近期走势、供需变化、库存情况、价差分析及进出口政策等关键因素进行分析，旨在为投资者提供尿素品种的市场前瞻及策略建议。

行情回顾

• 期货价格：尿素2609合约于5月8日收于1923元/吨，周跌幅达4.85%。
• 现货价格：
  • 山东中小颗粒尿素价格1847元/吨（-38）
  • 河南中小颗粒尿素价格1840元/吨（-22）
  • 山西中小颗粒尿素价格1824元/吨（+0）
  • 广东中小颗粒尿素价格2037元/吨（-18）
• 基差情况：
  • 山东基差-76元/吨（+60）
  • 河南基差-83元/吨（+76）
  • 广东基差114元/吨（+80）
  • 山西基差-99元/吨（+98）
• 价差分析：
  • UR9-1价差收于7元/吨（-26）
  • 山东-河南价差7元/吨
  • 广东-山西价差213元/吨
  • 广东-河南价差197元/吨

运行逻辑

• 出口政策变动：国内尿素出口政策存在结构性松动和适度放开配额的可能，但需警惕政策落地时点和实际出口量级风险。
• 成本端：国际能源价格高位、海运费用上涨及印尼出口管控，导致进口煤成本坚挺，进一步推高外盘报价。
• 供应端：尿素供应维持高位，部分企业检修导致周度产量下降，但整体产能利用率仍保持稳定。
• 需求端：农业需求进入阶段性空档期，复合肥企业开工季节性回落，工业端需求疲软，出口订单停滞，整体需求偏弱。
• 库存情况：尿素企业库存逐步累积，港口库存亦有小幅上升，但整体仍处于近年低位。
• 国际供需：霍尔木兹海峡运力受限、中东地区出口受阻，叠加印度、东南亚、巴西、澳大利亚等地区的补库需求，国际尿素价格保持坚挺，价差高位运行，存在阶段性回落修复预期。

主要观点

• 尿素期货短期偏弱，主要受累库预期及地缘溢价消退影响。
• 国内尿素出口政策若在7月前未能兑现，将对盘面提振作用有限。
• 成本端持续上涨，叠加海外供给偏紧，国际尿素价格维持高位。
• 供应端虽有部分企业检修，但整体产量维持高位，尿素库存有进一步累库预期。
• 需求端农业需求收尾，工业需求疲软，出口订单停滞，整体需求偏弱。
• 国内尿素价差维持高位，未来可能随着出口政策松动及国际货源释放，价差有望收敛。

关键信息

供应情况

• 周度产量：5月1日-5月7日，尿素周度产量预计维持在20.5-22.2万吨。
• 检修情况：
  • 煤制尿素：内蒙博大实地（80万吨/年）、山西天泽煤化工（75万吨/年）、龙华集团（80万吨/年）等企业检修，合计检修产能337万吨。
  • 气制尿素：青海盐湖（33万吨/年）、新建塔里木石化（80万吨/年）等企业检修，合计检修产能113万吨。
• 产能利用率：煤制尿素和天然气制尿素产能利用率保持稳定，但固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。

需求情况

• 农业需求：春耕、追肥集中需求已基本收尾，农业刚需释放完毕。
• 工业需求：三聚氰胺、甲醛等下游行业需求平淡，复合肥开工率进入季节性下降通道。
• 出口需求：出口订单停滞，全球尿素市场供应偏紧，出口政策松动预期增强。

库存情况

• 企业库存：尿素企业库存逐步累积，但整体仍处于近年低位。
• 港口库存：港口库存小幅上升，但未出现明显压力。

进出口分析

• 出口政策：短期内对出口持审慎态度，出口政策变动可能对市场产生重要影响。
• 国际供需：中东地区产能闲置及物流梗阻问题缓解后，国际尿素供给压力将边际改善，外盘价格存在阶段性回落预期。
• 全球需求：印度、东南亚、巴西、澳大利亚等地区需求强劲，推动国际尿素价格高位运行。

推荐策略

• UR2609合约：参考区间1800-3000元/吨，建议多单持有。
• UR9-1价差：参考区间0-120元/吨，建议做扩头寸持有。

风险提示

• 成本端大幅上涨
• 出口政策变动
• 宏观风险

数据来源

• 钢联、卓创、国联期货研究所

免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成任何投资建议。报告内容仅供参考，不构成对期货操作的依据。国联期货及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何损失不承担责任。