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伊朗局势进入“第二阶段”？——天风·固收分析总结

核心内容

近期伊朗局势出现显著变化，进入“第二阶段”。尽管3月30日至4月1日期间有缓和迹象，但随后局势再度紧张，美国对伊朗的军事打击目标大幅扩大，涉及民用设施及高科技企业。这一变化引发了市场对地缘政治风险的担忧，导致风险资产波动加剧。

主要观点

1. 伊朗局势阶段性升级

   • 军事行动目标从军事设施扩展至民用基础设施，如发电厂、海水淡化厂、桥梁、大学等。
   • 伊朗对中东地区的美国高科技公司发起攻击，包括甲骨文和亚马逊的数据中心。
   • 特朗普在4月7日发出“最后通牒”，暗示可能在两到三周内对伊朗进行猛烈打击。

2. 市场反应

   • 短期内，市场避险情绪升温，风险资产波动加剧。
   • 美股在3月30日至4月3日期间先涨后跌，市场情绪受局势变化影响显著。
   • 美元指数在局势紧张时上涨，但在缓和信号出现时有所回调。
   • 美债收益率受市场避险情绪和美联储官员言论影响下行。
   • 原油价格因供应担忧维持高位，黄金价格也有所修复。

3. 美联储政策预期变化

   • 鲍威尔在3月30日释放“放鸽”信号，称能源冲击通常是短暂的，削弱了市场对加息的预期。
   • 市场对美联储今年降息的预期上升，加息预期下降。
   • 截至4月5日，市场预期今年降息概率为11.4%，加息概率为9.0%，维持利率不变概率为79.7%。

4. 经济基本面跟踪

   • 美国2026年经济增速预期继续下调。
   • 就业市场表现较强，初请失业金人数低于预期，非农就业数据超预期。
   • 零售和运输增速上升，但房地产市场活动下降。
   • 炼油厂产能利用率和粗钢生产保持强劲。
   • 零售汽油价格上涨，通胀预期上升，信用利差扩大。

关键信息

• 军事行动：美国对伊朗的打击范围扩大，涉及民用设施和高科技企业。
• 市场波动：股市、美元、美债收益率、原油和黄金价格均受到伊朗局势影响。
• 美联储动态：鲍威尔释放鸽派信号，市场对降息预期上升。
• 经济数据：就业市场稳健，但经济增速预期下调，通胀压力仍存。

下周重点关注事项

1. 美伊局势进展
2. 美国2月PCE通胀率
3. 美国3月CPI通胀率
4. 美国2月耐用品订单增速
5. 美国3月工厂订单增速
6. 美国第四季度实际GDP增速终值
7. 美联储3月货币政策会议纪要

风险提示

• 经济基本面变化：美国经济数据可能超预期，影响市场走势。
• 政策不确定性：特朗普政府可能采取出人意料的政策，导致局势进一步恶化。
• 中东局势变化：伊朗与美国的冲突可能持续升级，带来更大地缘政治风险。

评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价涨幅>20%
  • “增持”：预期股价涨幅10%-20%
  • “持有”：预期股价涨幅>10%但<20%
  • “减持”：预期股价涨幅<10%

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：行业指数涨幅>5%
  • “中性”：行业指数涨幅-5%~5%
  • “弱于大市”：行业指数涨幅<-5%

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