20210905-山西证券-轻工制造行业周报_家具中报业绩回弹最大_造纸盈利能力提升亮眼_14页_1mb

轻工制造行业周报总结（20210830-20210905）

核心内容

2021年上半年，轻工制造行业整体呈现复苏态势，各子板块营收均实现正增长，其中家具和造纸板块增长最为显著。家具板块营收同比增长52.91%，归母净利润同比增长74.62%，造纸板块归母净利润同比增长122.97%，显示出强劲的盈利能力。同时，文娱用品板块虽然营收增长，但净利率大幅下滑，成为板块中的相对弱势。

主要观点

• 家具板块：受国内疫情防控形势好转及消费滞后释放影响，家具行业复苏显著。预计2021年下半年，随着地产竣工小高峰和“金九银十”传统旺季的到来，家具内销表现将有望进一步提升。此外，出口市场也保持高景气度，有望延续全年增长趋势。
• 造纸板块：受益于行业基本面改善及前期涨价落地，造纸板块盈利能力显著提升。进入第三季度，“金九银十”传统旺季将带来市场需求和订单数量的明显提升。尽管原材料涨价压力仍存，但龙头企业的成本优势明显，有望带动行业集中度提升。
• 文娱用品板块：受益于精品文创和IP的快速发展，以及办公集采需求的持续放量，文娱用品板块在2021年下半年将有较好表现。9月开学季将迎来新一轮文具需求高峰，预计文具零售将有所增长。

关键信息

行业表现

• SW轻工制造指数：2021年9月5日，上涨0.81%，在申万28个一级行业中排名第14。
• 分子行业涨跌幅：包装印刷（+4.14%）、家具（+1.81%）、其他轻工制造（+1.08%）、珠宝首饰（+0.48%）、造纸（+0.28%）、文娱用品（-1.63%）。

数据跟踪

• 家具：2021H1，SW家具板块营收同比增长52.91%，归母净利润同比增长74.62%。毛利率为30.26%，较2020H1下降3.62个百分点。
• 造纸包装：SW造纸板块营收同比增长36.72%，归母净利润同比增长122.97%。毛利率为23.54%，净利率为11.42%。
• 文娱及其他：2021年1-7月，文教、工美、体育和娱乐用品制造业营业收入同比增长23.6%，利润总额同比增长23.3%。

行业动态

• 科勒独揽精装修市场TOP1品牌：在坐便器、洗面盆、花洒产品中占据市场领先地位。
• 中国成德国第一大家具进口国：2021年上半年，中国对德国家具出口同比增长45%，成为德国最重要的家具原产国。
• 岳阳林纸与浙江丽水签约林业碳汇合作：双方将合作开发林业碳汇资产，推动绿色金融体系建设。

投资建议

• 家具板块：关注欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、乐歌股份、恒林股份、梦百合、永艺股份、美克家居、顾家家居等企业。
• 文娱用品板块：关注晨光文具、齐心集团。
• 造纸板块：关注中顺洁柔、山鹰国际、太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 地产调控政策趋严
• 新冠肺炎疫情加剧
• 原材料价格波动
• 国际贸易政策变化
• 经销商管理风险
• 整装业务拓展不及预期
• 大宗业务回款风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现-5%~+5%）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

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