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蓝筹趋强，估值压力渐增

核心内容

本报告为2016年11月21日的策略周报，由分析师孙征撰写，分析了当前市场的走势及投资策略。

市场回顾

• 整体走势：上周市场维持高位震荡，蓝筹股涨势趋缓，小盘股出现补涨。
• 主要指数表现：
  • 沪深300指数连续第六周上涨。
  • 上证综指微跌0.01%。
  • 创业板综指上涨0.53%。
• 行业表现：
  • 交通运输、建筑装饰、非银金融涨幅居前。
  • 基建和一带一路主题因特朗普上台而活跃。
  • 有色金属、采掘、食品饮料跌幅居前。
• 主题板块：
  • 上海自贸区、西藏振兴、网络游戏概念股涨幅居前。
  • 前期活跃的次新股大幅下跌。
  • 高送转预期较强的公司如永和智控、天龙集团周五涨停。

策略观点

• 市场因素：经济弱复苏和企业利润增长是支撑市场的重要因素，但指数上行过程中将面临商品价格波动、人民币贬值、IPO加快等潜在负面因素。
• 蓝筹股表现：蓝筹股持续走强，但估值提升可能带来压力。
• 小盘股机会：小盘股整体机会有限，但具备实质业绩增长的中小板个股可能有表现。
• 高送转主题：高送转主题近期可能受到市场关注，建议关注相关个股。
• 投资建议：
  • 维持中性仓位。
  • 券商板块冲高宜减持。
  • 周期股可等待回档后的低吸机会。
  • 关注高送转主题、低估值的基建行业、国企混改主题，以及智能汽车、5G、PPP主题（海绵城市、环保）。
• 风险提示：
  • 人民币汇率加速贬值。
  • 房地产市场泡沫破裂。
  • 大宗商品价格见顶。
  • IPO速度加快。
  • 债券市场持续走弱。

主要观点

• 蓝筹股趋势：蓝筹股在当前市场中表现较强，主要受经济弱复苏和企业利润增长支撑，但估值提升可能带来压力。
• 小盘股机会：小盘股整体机会有限，但具备实质业绩增长的中小板个股可能有表现。
• 高送转主题：高送转主题在特定时间可能引发市场关注，建议投资者关注相关个股。
• 市场环境变化：随着新股发行速度加快，市场定价体系中的估值差异可能逐渐缩小。
• 风险偏好提升：市场整体风险偏好温和提升，但需警惕潜在的负面因素对市场的影响。

关键信息

• 估值压力：上证A股市盈率接近去年年底的均值，若继续上行可能面临估值压力。
• IPO影响：新股发行速度加快，对市场资金面和估值体系构成压力。
• 高送转预期：部分公司公布高送转预披露公告，可能引发短期市场热情。
• 风险因素：人民币贬值、房地产泡沫、大宗商品价格见顶、IPO加速、债券市场走弱等。

策略关注数据

• PE（TTM）：各板块PE水平存在较大差异，需关注不同板块的估值情况。
• 换手率：换手率变化反映市场活跃度，不同板块表现不一。
• 资金流向：市场资金流向变化可能影响个股表现。
• 融资余额与净买量：融资余额和净买量变化反映市场资金状况。
• 债券市场：十年期国债收益率走强，无风险利率趋于上行，对市场影响因素转向。
• 美元指数与汇率：美元指数和人民币汇率变化对市场有重要影响。
• SHIBOR与GC007：短期利率变化反映市场流动性状况。
• CRB指数与BDI指数：商品价格和航运指数变化反映宏观经济环境。

分析师简介

• 孙征：策略研究员，人民大学金融学硕士，13年证券从业经历，6年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。
• 资格认证：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询和注册分析师资格。
• 报告承诺：保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解，力求独立、客观和公正。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 短期股票投资评级：
  • 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%至20%之间。
  • 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。
  • 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 长期股票投资评级：
  • A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上。
  • B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内。
  • C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

免责声明

• 报告用途：本报告仅供国开证券有限责任公司客户使用，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 数据来源：报告信息均来源于公开资料，本公司不对数据的准确性和完整性作任何保证。
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