20230201-华创证券-纬德信息-688171.SH-2022年业绩预告点评_短期业绩承压_电网投资景气上行_5页_768kb

报告摘要

纬德信息发布了2022年业绩预告，显示其业绩受到短期因素影响，整体呈现下降趋势。公司作为电力配电网信息安全领域的领先企业，正在积极推动信息安全产品国产化，并与国家电网、南方电网等知名企业建立长期合作关系。

2022年业绩承压：公司营业收入预计为1.35-1.45亿元，同比下降18.34%-23.97%；归母净利润为3800-4250万元，同比下降23.36%-31.47%；扣非净利润为2300-2750万元，同比下降46.98%-55.65%。
Q4业绩下滑明显：单季营收预计为0.56-0.66亿元，同比下降30.53%-41.05%；归母净利润预计为1355.56-1805.56万元，同比下降5.41%-28.99%；扣非净利润预计为1086.49-1536.49万元，同比下降15.43%-40.20%。
业绩下滑原因：主要受新冠疫情影响，导致订单获取和项目实施滞后；同时，电网智能终端产品从4G向5G过渡，传统4G产品单价下滑，影响毛利率和盈利能力。
未来发展前景：随着“十四五”期间电网投资持续增加，国家电网2023年投资预计超过5200亿元，将带动电力信息化产品需求，纬德信息作为行业领先企业有望受益。
盈利预测调整：考虑到疫情对招投标和项目交付的影响，公司2022-2024年营收预计分别为1.37、1.77、2.46亿元；归母净利润预计为0.40、0.67、0.98亿元；EPS预计为0.48、0.80、1.17元。
估值与投资建议：参考可比公司均值，给予公司2023年30倍PE，对应目标价24元，评级为“推荐”。

公司定位：电力配电网信息安全领先企业，致力于信息安全产品国产化。
产品与服务：提供自主可控、安全可靠的信息安全产品和服务，适配国产操作系统。
客户资源：与国家电网、南方电网、许继电气等建立长期合作关系。
行业趋势：电网投资持续加大，新型电力系统建设将推动信息化产品需求。
财务指标：
- 2022年预测：主营收入137亿元，归母净利润40亿元，每股收益0.48元。
- 2023年预测：主营收入177亿元，归母净利润67亿元，每股收益0.80元。
- 2024年预测：主营收入246亿元，归母净利润98亿元，每股收益1.17元。
- 估值：2023年PE为30倍，目标价24元。
风险提示：
- 客户集中度较高；
- 产业政策变化；
- 市场竞争加剧。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	54.1%	45.5%	59.0%	62.7%
净利率	31.2%	29.4%	37.9%	39.9%
ROE	19.3%	12.3%	17.0%	19.9%
ROIC	19.9%	51.0%	51.1%	42.8%
P/E	24	45	27	18
P/B	5	6	5	4
EV/EBITDA	28	41	23	16