20181012-信达证券-佳都科技-600728.SH-三季度净利润高增长持续_毛利率同比明显提升_5页_527kb

佳都科技 (600728.SH) 季报点评总结

核心内容概述

本报告对佳都科技2018年三季度业绩表现进行分析，指出公司盈利水平持续改善，净利润实现快速增长。报告还对公司的财务状况、盈利能力、研发进展及未来盈利预测进行了详细评估，并提示了相关投资风险。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现27.90亿元，同比增长17.29%。
• 净利润：归属母公司股东净利润达1.13亿元，同比增长110.43%。
• 每股收益：基本每股收益为0.0702元，同比增长108.93%。
• 毛利率与净利率：三季度销售毛利率为14.05%，净利率为4.07%，同比分别提升2.42和1.97个百分点，表明公司盈利能力增强。
• 期间费用率：前三季度期间费用率为7.95%，较上半年下降2.55个百分点，费用管控成效显著。

研发投入与技术合作

• 研发投入：前三季度研发投入达7079.35万元，同比增长54.36%，远高于营收增速。
• 技术合作：公司参股的云从科技完成B+轮融资，金额超10亿元，成为国内领先的计算机视觉企业，主要服务于金融与安防领域。
• 技术应用：与云从科技的合作有助于提升佳都科技的人脸识别算法实力，增强在警务视频云等项目中的竞争力。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2018~2020年公司营业收入分别为59.54亿元、78.26亿元、98.72亿元，归属于母公司净利润分别为3.01亿元、4.43亿元、5.36亿元。
• 每股收益：按最新股本计算，预计每股收益分别为0.19元、0.27元、0.33元。
• 市盈率与市净率：对应PE分别为34倍、23倍、19倍；P/B分别为2.90倍、2.58倍、2.27倍。
• 评级：维持“增持”评级。

财务指标趋势

• 毛利率：从2016年的16.33%逐步下降至2017年的13.63%，但2018年三季度回升至14.05%，预计2019年和2020年将分别达到15.49%和15.29%。
• ROE：从2016年的5.28%逐步提升至2020年的12.68%，显示公司资产回报率持续改善。
• 现金流：2018年三季度经营活动现金流为68.28亿元，较之前两年有所改善，筹资活动现金流保持稳定。

关键信息

重要财务数据（单位：亿元）

风险提示

• 新产品拓展不及预期：可能影响公司未来增长。
• 依赖政府投资风险：政府项目变动可能对业绩产生影响。
• 新拓展区域不确定性：新区域业务发展存在风险。

结论

佳都科技在2018年三季度实现了业绩的稳健增长，净利润同比增长显著，主要得益于销售毛利率的提升和费用的有效控制。公司持续加大研发投入，推动产品智能化升级，并通过与云从科技的技术合作增强其核心竞争力。尽管存在一定的风险，但公司盈利能力和财务状况持续改善，未来发展前景良好，维持“增持”评级。