20130502-兴业证券-通用机械行业年报与一季报综述_18页_1mb

通用机械及基础零部件行业分析总结

核心内容概览

本报告对通用机械与基础零部件行业15家上市公司2012年4季度及2013年1季度的财务状况进行了分析，总结了行业整体表现及重点公司情况。行业整体处于弱复苏阶段，收入与利润增速低位徘徊，毛利率略有改善，但期间费用率上升导致盈利能力下降。库存与应收账款控制加强，但销售规模下降导致营运能力持续下滑。现金流基本正常，但1季度存在季节性低谷。报告维持行业“中性”评级。

主要观点

1. 营收与利润变化

• 行业整体：2012年4季度营业收入同比增长5.73%，但1季度又出现-2.25%的同比下滑。净利润同比均下滑，但降幅有所收窄。
• 重点公司：
  • 南方泵业、新界泵业、汉钟精机、开山股份、豪迈科技被给予“增持”评级。
  • 豪迈科技表现突出，1季度净利润同比增长42%，主要受益于轮胎模具行业复苏及海外市场拓展。

2. 毛利率与费用率

• 毛利率：去年4季度毛利率为26.33%，同比提升1.37个百分点；1季度为24.41%，同比略有改善，但环比下降1.92个百分点。
• 期间费用率：去年4季度期间费用率创历史新高，达到18.12%，1季度为16.77%，仍处于较高水平，导致净利率与ROE大幅下滑。

3. 营运能力与现金流

• 库存与应收账款：行业库存同比增速降至较低水平，应收账款同比增速也有所下降，但销售回款状况略有下滑。
• 存货周转率：去年4季度与1季度存货周转率同比基本持平，但1季度为2009年2季度以来最低。
• 应收账款周转率：继续下滑，1季度再创历史新低，反映出销售回款能力下降。

4. 经营性现金流

• 现金流状况：1季度经营性现金流净流出9003万元，但4季度经营性现金净流入5.2亿元，同比增长29%。
• 季节性影响：1季度现金流处于季节性低谷，但整体仍维持正常水平。

关键信息

行业分类与主要产品

财务指标变化趋势

行业前景

• 在经济弱复苏的假设下，通用机械及基础零部件行业在2季度难以实现大幅回暖，营业收入同比增速预计继续在低位徘徊。
• 行业盈利能力有望略有改善，但整体仍处于低迷状态。
• 报告维持行业“中性”评级，认为行业尚未出现明显复苏迹象。