20181217-长城证券-银行周报2018年12月第二_期_社融增速持续下滑_货币政策转向价格调控_13页_1mb

报告摘要

银行行业分析报告总结（2018年12月17日）

核心内容

本报告为首次发布，投资评级为“推荐”，主要分析了2018年12月第二周银行板块的市场表现、行业动态、公司动态以及利率与流动性情况，结合宏观经济背景和政策导向，对银行板块的未来走势进行了展望。

主要观点

银行板块整体表现弱于沪深300指数，上周下跌1.21%，跑输0.72个百分点，行业涨跌幅排名15/29。
子行业表现差异明显，国有行优于城商行优于股份行。
次新股表现分化，吴江银行和常熟银行涨幅居前，张家港行和江苏银行跌幅较大。
银行板块估值处于历史低位，优选资产质量较好的国有大行具有配置价值。
随着政策加码和监管改革，银行风险防范意识增强，理财子公司设立有助于规范影子银行，改善资管业务结构。
当前经济仍处于下行趋势，市场景气度较低，投资者对银行资产质量持悲观态度，压制估值。

关键信息

行业动态

央行11月金融数据
- M2同比增加8%，M1增速创2014年以来新低，仅增长1.50%。
- 新增人民币贷款1.25万亿元，同比上涨11.6%。
- 社融规模增加1.52万亿元，同比少增3948亿元，增速继续刷新历史最低。
- 企业贷款增长显著，主要来源于中长期贷款和票据融资，有助于缓解企业资金需求。
中央政治局会议
- 强调2019年经济工作以“稳”为主，保持经济运行在合理区间。
- 提出“六个稳”目标，包括稳就业、稳金融、稳外贸等，同时推动高质量发展和改革开放。
- 传递五大信号，包括“五个坚持”“六个稳”、辩证看待内外部环境变化、支持制造业高质量发展、促进国内市场扩大、解决群众反映突出问题。
审计署通报不良贷款掩盖问题
- 5家银行掩盖不良贷款共计13.39亿元，主要集中在中西部地区。
- 辽宁省农村信用社联合社拨备覆盖率低，仅为26.09%，远低于监管要求的120%-150%。
易纲行长讲话
- 提出货币政策将从数量调控转向价格调控，结合宏观审慎政策进行逆周期调控。
- 强调防范金融风险，健全“双支柱”调控框架，保持币值稳定与金融稳定结合。
- 防范影子银行风险，强调依法合规经营，将其作为金融市场有效组成部分。
- 提出“三支箭”支持民营企业和小微企业融资，包括信贷、债券融资、股权融资。
央行发布黄金相关管理办法
- 明确黄金积存业务仅限银行业存款类金融机构开展。
- 要求建立实物黄金备付管理制度，加强流动性管理。
- 对互联网代销机构设置准入门槛和权责边界，强调合规性与安全性。

公司动态

华夏银行：未将逾期90天以上贷款计入不良贷款，认为抵押物充足。
招商银行：发布优先股股息发放公告，合计派发13.2275亿元。
上海银行：发布优先股股息发放公告，合计派发10.40亿元。
交通银行：墨尔本分行开业，为第22家境外银行机构。
吴江银行：拟发行不超过40亿元二级资本债，用于补充资本。
中信银行：拟发行不超过400亿元优先股，并设立全资理财子公司。
光大银行：非公开发行优先股获银保监会核准，融资规模不超过350亿元。
南京银行：优先股股息发放，合计2.2442亿元。
民生银行：成功发行200亿元金融债券，票面利率3.76%。

利率与流动性

公开市场操作：央行连续六周未进行逆回购操作，仅等额续作MLF，金额2860亿元。
DR007：7天回购利率上涨14bps至2.69%，处于央行合意的利率区间走廊（2.55%-2.70%）。
同业拆借：SHIBOR利率及银行间同业拆借利率均上升，隔夜、7天、1个月利率分别上涨23.9bps、7.2bps、13.8bps，至2.66%、2.68%、2.97%。
同业存单：发行820只，净融资2790.2亿元，平均发行利率3.44%，较上周下降3bps。
债券市场：6个月、1年、10年国债收益率均上升，期限利差持续缩窄，十年-一年利差降至0.76%。