20210204-开源证券-宝丰能源-600989.SH-公司信息更新报告_原油焦炭价格高位运行_内蒙烯烃项目有望提前完_5页_917kb

宝丰能源（600989.SH）总结

核心内容

宝丰能源（600989.SH）是一家在煤制烯烃领域具有重要地位的公司，近期因其产品价格上升及产能扩张，被给予“买入”投资评级。公司主要业务涉及焦炭和烯烃的生产和销售，随着市场环境的变化，其盈利能力和成长空间受到关注。

主要观点

• 产品价格上涨：焦炭和烯烃价格均呈现上涨趋势，特别是焦炭经历了15轮提涨，价格有望维持高位，从而增强公司盈利能力。
• 盈利预测上调：基于油价上涨和动力煤价格回调的预期，公司2020-2022年归母净利润预计分别为46.8亿元、60.2亿元、82.9亿元，同比增长分别为23.0%、28.7%、37.8%。
• 产能扩张：内蒙400万吨煤制烯烃项目有望提前至2022年底建成，届时公司烯烃产能将达到620万吨，焦炭产能将达到700万吨，全部达产后业绩有望超过200亿元。
• EPS与PE：EPS预计从0.64元增长至1.13元，对应PE从29.4倍降至16.5倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。

关键信息

股票信息

• 当前股价：18.71元
• 一年最高最低：19.55元 / 7.36元
• 总市值：1,372.07亿元
• 流通市值：373.13亿元
• 总股本：73.33亿股
• 流通股本：19.94亿股
• 近3个月换手率：155.61%

财务预测摘要

• 营业收入：预计从2018年的130.52亿元增长至2022年的249.13亿元，年化增长率达41.4%。
• 归母净利润：预计从2018年的36.96亿元增长至2022年的82.91亿元，年化增长率达37.8%。
• 毛利率：从46.9%提升至49.7%。
• 净利率：从28.3%提升至33.3%。
• ROE：从27.0%提升至22.1%。

资产负债表

• 资产总计：从2018年的268.29亿元增长至2022年的530.60亿元。
• 负债合计：从2018年的131.47亿元增长至2022年的155.69亿元。
• 资产负债率：从49.0%下降至29.3%。
• 流动比率与速动比率：从0.3和0.2提升至0.4和0.1。

现金流量表

• 经营活动现金流：预计从2018年的32.65亿元增长至2022年的147.55亿元。
• 投资活动现金流：从2018年的-17.08亿元增长至2022年的-137.04亿元。
• 筹资活动现金流：从2018年的-21.48亿元增长至2022年的-224万元。

估值指标

• P/E：从37.1倍降至16.5倍。
• P/B：从10.0倍降至3.7倍。
• EV/EBITDA：从26.6倍降至13.0倍。

项目投产时间表

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 原材料价格上涨风险
• 新建项目不及预期风险
• 财务摘要和估值指标变动风险

估值方法的局限性

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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