20210505-光大证券-北新建材-000786.SZ-2021年一季报点评_业绩大幅增长_盈利弹性仍然可期_3页_709kb

北新建材（000786.SZ）2021年一季报总结

核心内容

北新建材在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到41.7亿元，同比增长99.96%；归母净利润为5.2亿元，同比增长1468.43%。尽管实际业绩处于此前业绩预告的下限，但整体表现仍超出市场预期。

主要观点

• 业绩增长原因：公司主产品销量增加，推动了营业收入和归母净利润的大幅增长。同时，由于下游需求拉动产能利用率提升，公司毛利率在2021Q1达到30.85%，较2019年同期有所提升。
• 盈利弹性预期：尽管原材料价格上涨对盈利造成一定压力，但在下游需求旺盛的背景下，公司凭借高市占率和议价能力，有望通过提价进一步提升业绩。
• 经营现金流改善：2021Q1经营活动现金流量净额为1.6亿元，相比2020年和2019年同期显著增长，主要得益于销售回款增加及成本控制。
• 资产结构优化：资产负债率降至25.0%，较之前下降7.2个百分点，显示公司财务结构更加稳健。
• 战略发展：公司“一体两翼，全球布局”战略持续推进，未来计划将石膏板产能提升至50亿平方米，配套100万吨龙骨产能，粉料砂浆业务产能扩大至400万吨，防水材料和涂料基地分别发展至30个和20个，具有较大的成长潜力。

关键信息

盈利预测与估值

每股指标

主要财务指标

风险提示

• 原材料涨价超预期
• 下游需求不及预期
• 业务拓展不及预期

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：46.16元
• 投资建议：基于对公司石膏板业务未来量价齐升的判断，上调21-22年EPS预测，新增23年EPS预测，认为公司中长期成长逻辑清晰，业绩提升潜力较大。

股票表现

总股本与市值

• 总股本：16.90亿股
• 总市值：779.88亿元
• 一年最低/最高：20.97/57.00元
• 近3月换手率：43.26%

估值方法说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，分析结果基于假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师孙伟风撰写，执业证书编号：S0930516110003，联系方式：021-52523822，sunwf@ebscn.com。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送，不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险。