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长江期货粕类油脂月报分析总结

豆粕市场分析

短期豆粕09合约在3250-3400元/吨区间震荡。全球大豆丰产逻辑对价格形成压力，但巴西升贴水走强及人民币贬值支撑国内进口成本，构成底部支撑。4月初基差从09+70大幅下跌至09-150元/吨，显示现货市场偏弱运行。供应方面，美豆结转库存上调，南美产量趋于增加，但巴西压榨利润高位支撑升贴水。需求端，禽类存栏高位、生猪存栏趋增，配方调整提升豆粕需求，整体需求保持强劲，但进口成本优势被削弱，压制价格上涨空间。

操作方面，短期区间震荡建议逢低布局多单，5-7月关注南北美天气及国内进口成本变化，中长期在全球大豆供需宽松背景下多空博弈激烈。

油脂市场分析

油脂市场呈现基本面多空交织的区间震荡格局。棕榈油方面，库存处于低位但增产预期及出口转弱压力同步上升；豆油受美豆新作天气、进口成本及国内库存逐步累库因素影响，价格低位震荡；菜油短期受欧洲霜冻事件炒作缓解，同时加拿大新作产量预期下调，中期有望逐步回升。

总体来看，短期关注天气炒作及库存变化，操作上建议暂观望，套利策略可关注豆棕、菜棕价差。长期供给宽松背景下，波动区间逐渐收窄，建议跟踪成本线变化与库存拐点。