光伏行业分析：价格强势向硅片等环节传导-20190224-广发证券-11页_1mb

光伏行业分析总结

核心内容

光伏行业近期呈现出显著的技术升级与市场需求增长趋势，尤其在单晶PERC电池领域，价格持续上涨，成为产业链中最赚钱的环节。2018年四季度以来，单晶PERC电池价格达到1.3元/W，环比增长超过15%。这一增长主要由技术进步和渗透率提升驱动，同时受到“531政策”后组件价格下降带来的市场刺激。

随着PERC电池需求的快速增长，其价格强势逐步向上游硅片环节传导，导致中环股份和隆基股份上调了单晶硅片价格。隆基股份的单晶硅片价格在连续下降一年后首次上涨，显示行业供需关系正在发生变化。

主要观点

• PERC电池技术优势明显：相比传统电池，PERC电池效率显著提升，单晶PERC电池效率已达23.95%，多晶PERC也达到22.04%，相较于BSF电池转换效率大幅提升。
• 产能扩张加速：过去两年单晶PERC电池产能持续扩张，预计2018-2020年新增装机容量分别为40/45/50GW，推动设备需求增加。
• 设备需求增长：PERC电池产线改造需增加背面钝化和激光蚀刻工序，带动PECVD、激光设备、自动化设备等需求增长。
• 投资建议：上游环节建议关注隆基股份、中环股份、通威股份；设备环节建议关注捷佳伟创、迈为股份等。

关键信息

价格趋势

• 单晶PERC电池价格从2018年四季度开始明显上涨，达到1.3元/W，环比增长超15%。
• 2018年3季度，PERC电池与普通单晶、多晶电池的价差缩小至约0.2元/W，随后随着需求增长，价差扩大至0.3元/W（与普通单晶）和0.4元/W（与多晶）。

产能与市场预测

• 2018-2020年全球新增光伏装机预计分别为120GW、125GW、130GW，同比增长约20%。
• 2018年晶硅电池产能扩张总量为92.81GW，其中PERC电池产能达66.29GW，占比71.43%。
• 1GW电池片产能对应约2.5亿元设备投资，其中PECVD设备占比40%，扩散炉10%，自动化设备15%，刻蚀设备10%，制绒设备15%。

设备需求分析

• 主要设备：包括制绒、扩散、激光掺杂、激光开槽、刻蚀、退火、背钝化、管式PECVD、印刷线、烧结炉等。
• 国内厂商布局：捷佳伟创、北方华创、帝尔激光、雷射激光、迈为股份、江苏微导、理想能源等企业积极布局相关设备。

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 隆基股份：买入
  • 中环股份：买入
  • 通威股份：买入
  • 捷佳伟创：买入
  • 迈为股份：买入

风险提示

• 国内政策尚未明确，可能影响新增装机。
• 部分环节产能扩张加速，可能对价格造成压力。

表格摘要

表1：不同电池片的效率和输出功率

表2：太阳能晶硅电池扩产项目统计

表3：年产5GW高效单晶PERC电池主要设备价值量

图表索引

• 图1：PERC电池价格变化情况（单位：元/W）
• 图2：电池价格变化情况（单位：元/W）
• 图4：全球新增光伏装机及预测（单位：GW）
• 图5：隆基股份单晶硅片价格变化情况（单位：元/片）
• 图6：单晶硅片和单晶PERC产能情况（单位：GW）
• 图7：光伏高效电池技术路线

投资建议

• 上游企业：隆基股份、中环股份、通威股份
• 设备企业：捷佳伟创、迈为股份

风险提示

• 国内政策尚未明确，可能影响新增装机。
• 部分环节产能扩张加速，可能对价格造成压力。

联系方式

法律声明

本报告由广发证券股份有限公司制作，其分销需依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求，由广发证券在该地区具有合法资质的子公司/经营机构完成。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。