光伏电池设备专题_光伏行业迎拐点_电池技术更迭利好设备商

报告摘要

光伏行业迎拐点，电池技术更迭利好设备商增持（维持）

核心内容

光伏行业正迎来景气度拐点，平价上网进程加速。自2018年531政策以来，产业链各环节价格下降了30%-40%，光伏电站平均EPC造价降至4.0-4.5元/W。预计2019年国内新增装机量为50GW，同比增长25%；全球新增装机量为120GW，同比增长26%。2020年国内和全球装机量分别为60GW和150GW。政策有望进一步压缩非技术成本，平价上网进程将大大加速，全球光伏产业将进入15年以上的“全球平价上网大周期”。

主要观点

行业拐点：531政策后，行业进入调整期，政策底已出现，光伏行业进入新一轮增长周期。
平价上网：光伏发电成本持续下降，预计2020年后火电将停止新建，光伏将成为主要的低成本能源。
电池技术：PERC技术是未来几年的主流技术路线，光电转换效率提升显著，产业化进程加快。
设备市场：PERC电池产线设备投资约3.5-4亿元/GW，丝网印刷、PECVD等环节设备市场空间广阔，预计2018-2020年电池片环节主要设备市场空间超230亿。
设备企业成长：迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光等光伏设备企业受益于技术升级和市场扩张，未来有望成为专用设备龙头。

关键信息

光伏装机预期：2019年国内新增装机量预计50GW，全球预计120GW；2020年国内和全球分别为60GW和150GW。
产业链降价：531以来，产业链价格下降30%-40%，EPC造价降至4.0-4.5元/W。
PERC技术优势：PERC电池平均效率接近22%，相较于传统电池效率提升明显，且技术升级相对简单，仅需在现有产线基础上增加钝化镀层和激光开槽。
设备投资结构：丝网印刷设备占PERC产线投资的27%，PECVD设备占24%，扩散环节设备占18%。
公司表现：
- 迈为股份：丝网印刷设备龙头，2014-2017年营收CAGR达162%，净利CAGR达922%；2018年H1在手订单22亿，预计2018H2和2019年确认收入。
- 捷佳伟创：产品线覆盖电池片生产主要环节，市占率高；2014-2017年营收CAGR达41.8%，净利CAGR达96.8%；2018年H1在手订单38.52亿。
- 帝尔激光：光伏电池激光设备龙头，2017年市占率76%；2018年H1营收1.58亿，净利0.76亿，同比增速均超100%。