20141009-招商证券-环保行业_新股梳理-关注高景气领域中财务指标较好的新股_14页_760kb

环保行业新股分析总结

核心内容

本报告分析了2014年10月9日环保行业新股的市场状况、行业地位、财务指标及投资建议，重点聚焦在污水处理、固废处理、节能及环卫装备等细分领域。

主要观点

1. 环保板块新股概况

• 截至2014年10月9日，环保板块共有2只已上市新股（国祯环保、中材节能）及14只拟上市新股。
• 新股主要分布在污水处理（8只）、固废处理（6只）、节能（1只）和综合污染治理（1只）领域。
• 工业污水治理与固废处理领域的新股占比最高，显示了行业发展的重点方向。

2. 新股行业地位

• 新股多为环保行业第二梯队公司或细分领域龙头企业。
• 重点公司包括博天环境、博世科、鑫广绿环、天达环保、龙马环卫等。
• 市政污水处理类公司如国祯环保、绿城水务、鹏鹞环保在行业中占据较高市场份额。

3. 财务指标横向比较

• 盈利能力：工业固废处置领域的鑫广绿环、天达环保，工业污水处理领域的博天环境、博世科，以及环卫装备领域的龙马环卫表现出较强的盈利能力。
• 资本结构：市政污水处理类公司（如国祯环保、绿城水务）资产负债率较高，而工业固废处理类公司（如鑫广绿环、天达环保）资产负债率较低。
• 成长能力：工业污水处理类公司如博天环境、伟明环保、鹏鹞环保和龙马环卫具有较高的收入和利润增速。
• 现金获取能力：鑫广绿环、伟明环保、天达环保和龙马环卫在现金获取方面表现优异。

关键信息

行业趋势

• 工业污水治理：处于景气周期上行阶段，具备较高的成长性和盈利能力。
• 市政污水处理：竞争格局分散，未来行业集中度可能因并购提升，建议关注现金获取能力强的公司。
• 工业固废处置：行业景气度逐步上升，尤其是危废处置领域，鑫广绿环和天达环保具备较高的ROE和资产周转率。
• 生活固废处置：行业渗透率较低，但增长潜力大，伟明环保和龙马环卫在收入增速和现金获取方面表现突出。
• 节能行业：中材节能在盈利能力方面表现较好，但成长性较弱。

投资建议

• 建议重点关注：
  • 工业污水治理：博天环境、博世科
  • 生活污水处理：国祯环保
  • 工业固废处置：天达环保、鑫广绿环
  • 环卫装备：龙马环卫

风险提示

• 部分新股仍处于反馈或受理阶段，存在无法上市的风险。

财务指标总结

重点公司分析

• 博天环境：工业污水治理EPC+运营，ROE和盈利能力高，建议重点关注。
• 博世科：水污染治理设备+EPC，盈利能力较强，建议关注。
• 鑫广绿环：工业固废+危废治理资源化运营，ROE和资产周转率高，建议关注。
• 天达环保：燃煤固废资源化制品，盈利能力高，建议关注。
• 国祯环保：生活污水治理BOT+EPC，现金获取能力强，建议关注。
• 龙马环卫：中高端环卫清洁及垃圾周转装备，现金获取能力强，建议关注。

投资评级

• 公司短期评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于长期竞争力，分为A、B、C等级。
• 行业投资评级：基于行业基本面，分为推荐、中性和回避。

资料来源

• 数据来源：贝格数据、招商证券、wind、证监会网站等。

分析师信息

• 张晨：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：010-57601866，zhangchen2@cmschina.com.cn
• 彭全刚：招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员，联系方式：010-57601860，pengqg@cmschina.com.cn
• 曾凡：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：zengfan@cmschina.com.cn

团队荣誉

• 《新财富》2008～2013年电力与公用事业最佳分析师
• 《证券市场周刊》水晶球奖2009～2013年最佳分析师
• 《中国证券报》2010～2012年“中国证券业金牛分析师”