20250809-国金证券-轻工造纸行业周报_新消费仍值布局_关注_反内卷_及出口链相关机遇_23页_3mb

行业观点更新总结

家居板块：内销方面，房地产需求尚未修复，30大中城市商品房成交面积当周同比-13.7%，累计同比-3.3%。东南亚家居企业受美国关税政策（越南20%，其他东南亚国家19%）影响可控。叠加美国降息预期增强（9月降息概率88.9%），有望提振外销需求。建议关注25年业绩增长确定性高且具备高股息的企业（如索菲亚、顾家家居、慕思等），以及海外产能优势企业（如匠心家居、恒林股份）。

新型烟草：HNB领域，英美烟草意大利上市烟弹定价已公示，重点关注意大利、日本等地的销售。雾化方面，欧洲一次性电子烟禁令带动85%用户转向换弹式产品，欧洲合规市场扩容。提炼雾化与HNB供应链优势的企业，如思摩尔国际、中烟香港。

造纸包装：浆价已筑底企稳，9-11月文化纸招标、25H2箱板纸旺季将刺激纸价回暖。上游供应过剩压力释放，推荐具备成本优势及出海潜力企业（如裕同科技、太阳纸业）和金属包装整合受益者。

轻工个护&宠物：线上进入淡季，但新品周期与线下渠道扩张是关键。宠物板块领头企业乖宝宠物、中宠股份迎来业绩拐点。泡泡玛特等潮玩企业IP孵化与运营优势显现，叠加海外拓展。

两轮车：补贴落地与新国标执行催化需求，库存去化与产能释放将支持业绩，建议关注雅迪控股、九号公司、跨境电商出海品牌。

行业整体景气度：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（高景气）、两轮车（拐点向上）中性及以上板块业绩弹性较强。

风险提示：房地产修复低于预期、原材料价格波动、汇率大幅变化、新品推广不及预期。

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