20251206-国金证券-轻工造纸行业研究_关注出口板块低估机遇_英美烟草GloHilo促销力度加大_21页_3mb

产业周报总结

家具板块

• 内销情况：11月新房及二手房销售低迷，30大中城市成交面积同比-32.49%；企业订单承压，主因高基数。政策方面，超100个市出台购房补贴，预计中期内需回暖。
• 外销动态：中美贸易谈判边际缓和，关税下调预期；美国降息概率高，有利海外需求。未来关注技工贸一体化高、海外产能完善的头部企业。
• 风险因素：地产恢复慢、消费信心未稳，需时间企稳；内销依赖政策支撑。
• 推荐股票：欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股等。

新型烟草板块

• 雾化方向：FDA上线PMTA申请系统，提升审查效率，利好合规产品上市。
• HNB设备：日本烟草和英美烟草加大促销，Hilo产品热销，行业竞争激烈。
• 投资机会：思摩尔作为核心供应商，有望受益于BAT无烟战略。
• 景气度：稳健向上，看好合规产品快速通过。
• 风险：政策不确定性、国际监管风险。

造纸包装板块

• 造纸动态：针叶浆和阔叶浆价格环比上涨，白卡纸供需趋稳，部分纸企暂停产能扩张；行业盈利空间收敛。
• 包装消费：包装业营收小幅下降，但利润率提升；金属包装因铝锭价格上涨，酝酿提价，改善盈利。
• 景气度：底部企稳，纸价温和修复。
• 推荐股票：太阳纸业、裕同科技、奥瑞金等。
• 风险：原材料成本压力、新增产能削减。

轻工消费板块

• 个护商品：卫生巾市场品质驱动转型，胖东来低价定制产品畅销；关注新品研发和渠道扩张能力强的企业。
• AI眼镜：多家厂商推出新品，市场渗透加速；崇企业绑定大厂，盈利改善。
• 潮玩领域：IP运营成功，如《疯狂动物城》联名案例；强调内容共鸣转化为长期消费。
• 投资机会：泡泡玛特、晨光股份等。
• 风险：新品推广不达预期、消费信心波动。

全局景气判断

• 各板块总体企稳或向好：家居底部企稳、新型烟草稳健向上、造纸底部企稳、包装稳健向上、潮玩拐点向上、轻工个护略有压力。
• 出海板块亦有潜力，迎接全球需求复苏。
• 关键风险：地产竣工恢复慢、原材料价格上涨、国际汇率波动、新品市场竞争。

推荐股票

• 家具：欧派家居、索菲亚、顾家家居
• 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港
• 造纸包装：太阳纸业、裕同科技
• 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份
• 出海：匠心家居、恒林股份