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2021年第四季度十大金股分析总结

核心内容概述

本报告由财信证券分析师黄红卫撰写，主要分析2021年第三季度金股表现，并提出第四季度的投资配置思路。报告指出，2021年第三季度十大金股组合收益为 $-1.90%$，整体跑赢沪深300指数、上证50指数及创业板指。同时，报告对第四季度A股市场风格、经济基本面、流动性环境进行分析，并推荐2021年第四季度十大金股。

主要观点与关键信息

1. 市场风格与板块趋势

• A股板块间估值分化已达到历史极端水平，预计第四季度风格将快速轮动，板块分化将走向收敛。
• 周期、稳定、金融板块预计将强于成长和消费板块，逆周期板块和券商板块表现将优于茅指数和宁组合。
• 上证主板仍具备创新高的动力，而创业板走势可能偏弱。

2. 经济基本面分析

• 国内经济面临出口边际减弱、补库存需求下滑及恒大事件、能耗双控等压力，第四季度经济下行压力加大。
• 美国企业利润已恢复至疫情前水平，欧美经济复苏步伐放缓，全球流动性将进入收缩阶段。
• 预计中国在第四季度将处于通胀边际下滑和经济景气度减弱的阶段。

3. 流动性与货币政策

• 美联储宣布将很快开始Taper，但对市场冲击可能小于2013年情形。
• 730中央政治局会议强调“以我为主”的宏观政策，我国货币政策预计易松难紧，流动性仍保持合理充裕。
• 根据美林时钟，建议资产配置顺序为：债券 $>$ 股票 $>$ 大宗商品。

4. 投资配置主线

• 金融板块：低估值金融板块存在补涨需求，尤其是受益于资本市场改革和交投活跃的券商板块。
• 逆周期板块：受益于出口和补库存需求边际减弱，关注建筑建材等板块。
• 疫情受损板块：随着疫苗接种增加，航空、机场、酒店、旅游等板块将出现估值修复。
• 低估值板块：如房地产、公用事业、传媒等，可作为底仓防御。

2021年第四季度十大金股推荐

个股分析简要

五粮液

• 作为浓香型白酒龙头，受益于茅台需求溢出。
• 产品策略聚焦“1+3”和“4+4”，渠道管理优化，盈利能力提升。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为244.1亿、292.2亿、342.8亿，给予“推荐”评级。

益丰药房

• 国内零售药店龙头，具备异地扩张、品牌与管理优势。
• 互联网业务增长迅速，O2O覆盖率达82.94%。
• 预计2021-2022年归母净利润分别为10.17亿、12.66亿，维持“推荐”评级。

中信证券

• 行业龙头，各项业务均衡发展，业绩稳健。
• 财富管理及资管业务转型成效显著，配股计划稳步推进。
• 预计2021-2022年归母净利润分别为224亿、246亿，给予“推荐”评级。

和而泰

• 国内智能控制器龙头，布局海外市场，产品附加值高。
• 高压直流继电器、功率继电器需求增长显著。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为5.61亿、7.45亿、9.49亿，维持“推荐”评级。

比音勒芬

• 高端高尔夫服饰品牌，主打“生活高尔夫”理念。
• 科技面料和IP联名款推动销售增长，预计2021-2023年归母净利润分别为7.43亿、9.79亿、12.41亿，维持“推荐”评级。

东方电缆

• 海缆龙头，受益于海上风电行业长期成长。
• 海缆市场增速超越行业，订单充沛，业绩增长确定性高。
• 预计2021-2023年净利润分别为13.79亿、14.21亿、19.96亿，维持“推荐”评级。

江化微

• 国内湿电子化学品龙头，G5产能释放推动业绩增长。
• 产品覆盖面板、半导体、光伏等领域，国产化替代前景广阔。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为0.41亿、1.55亿、2.40亿，给予“推荐”评级。

宁波银行

• 地理位置优越，坚持大零售战略，ROE保持行业领先。
• 配股计划推进，资本充足率提升，业绩增长可期。
• 预计2021-2023年EPS分别为3.03元、3.62元、4.21元，维持“推荐”评级。

宏发股份

• 全球继电器产量最大企业，受益于智能电网、新能源汽车等需求。
• 高压直流继电器、功率继电器出货量增长显著。
• 预计2021-2022年归属净利润分别为12亿、14亿，维持“推荐”评级。

中孚信息

• 国内老牌保密安全企业，受益于信创招标恢复和信息安全政策。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为15.91亿、19.94亿、26.37亿，给予“推荐”评级。

风险提示

• 疫情再次失控
• 宏观经济失速
• 中美贸易关系恶化
• 人民币汇率波动
• CPI超预期引发恶性通胀

投资评级说明

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