20180114-安信证券-信用债周报_监管持续冲击_多家企业债券审议提前还款_14页_923kb

2018年1月14日信用债周报总结

核心内容概述

2018年1月14日的信用债周报显示，监管政策持续对债券市场产生影响，导致一级市场融资萎缩，二级市场交易量有所回升。整体来看，债券市场净融资额为负，信用债发行与偿还之间的差距进一步扩大。同时，多家企业债券召开持有人会议，审议通过提前还款方案，显示出市场对信用风险的担忧和应对措施。

主要观点

一级市场净融资持续为负

• 上周债券市场共发行490只债券，总发行量达5,622.41亿元，偿还总量为6,002.54亿元，净融资额为-380.13亿元。
• 信用债发行73只，预计发行632.01亿元，实际缴款586.30亿元，信用债市场发行量较前一周增加332.36亿元。
• 一级市场净融资额较前一周减少216.63亿元，开年第二周继续维持净融资量为负。

二级市场交易量略有回升

• 主要信用债品种二级市场成交量相比前一周增加446.82亿元。
• 可转债、短期融资券和公司债的交易量增幅最大，分别增长106.79%、36.10%和26.58%。
• 短期票据收益率下行幅度大于中长期债券，低评级债券利差更为陡峭。

风险提示

• 文档提示有重要因素未列入分析框架，建议投资者注意市场变化带来的不确定性。

关键信息

一级市场发行概览

• 短期融资券：发行43只，总额405.1亿元，其中AAA主体20只，发行量268亿元；AA+主体11只，发行量77亿元。
• 中期票据：发行17只，总额134亿元，其中建筑装饰行业发行8只，额度48亿元。
• 非金融企业非公开定向债务融资工具（PPN）：发行4只，总额13.2亿元，平均发行利率6.40%。
• 公司债：发行9只，预计总额69亿元，实际募集缴款34亿元。
• 资产支持证券（ABS）：发行1只，总额10.71亿元，为证监会主管，发行主体为有色金属行业。

取消发行债券概览

• 上周有7只债券推迟发行或发行失败，总额30亿元。
• 主要涉及民营企业和地方国有企业，行业涵盖采掘、钢铁、房地产等。

二级市场交易数据

• 企业债交易量438.78亿元，公司债交易量211.94亿元，中期票据交易量1194.73亿元。
• 可转债交易量增长显著，达到136.55亿元。

上周债市政策重点

银监会政策

• 发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（银监发〔2018〕4号），重点整治8个方面22条，涵盖公司治理、宏观调控、影子银行、消费者权益、利益输送、展业合规、操作风险、廉洁风险等。
• 强化了风险管理、资金监控、尽职调查和投资者权益保护，明确限制证券公司自有资金参与融资规模，建立黑名单制度。

沪深交易所政策

• 发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订)》，自2018年3月12日起实施。
• 修订内容包括：限制融资用途、强化质押率控制（不得超过60%）、加强证券公司展业资质与风控机制。

中国证券业协会政策

• 发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，进一步细化尽职调查、资金监控、风险控制指标及黑名单制度。
• 仅适用于新增合约，已存续合约不受影响，给予两个月过渡期。

企业债券提前还款情况

• 上周有9家企业债券召开持有人会议，审议通过提前还款议案。
• 具体包括：
  • 南京铁路建设投资有限责任公司：提前归还“13宁铁路债”。
  • 营口经济技术开发区城市开发建设投资有限公司：提前兑付“13营经开债”。
  • 白城市中兴城市基础设施建设有限公司：通过提前兑付“12白城债”及补充会议召开方式。
  • 东港市城市建设投资(集团)有限公司：提前兑付“15东港城投债”。
  • 丹东城市开发建设投资有限公司：提前归还“11丹东债”募资。
  • 淄博市临淄区公有资产经营有限公司：审议提前归还“14临淄债”募资。
  • 大连顺兴投资有限公司：提前归还“13连顺兴债”募资。
  • 德兴市投资控股集团有限公司：提前兑付“14德兴城经债”，价格为82元/张。
  • 重庆空港新城开发建设有限公司：提前兑付“14渝港投债”。

总结

整体来看，2018年1月上半月，信用债市场受到监管政策的持续影响，一级市场融资收缩，二级市场交易量略有回升。监管政策强化了对市场乱象的整治，特别在股票质押回购方面，加强了风险控制和投资者保护。同时，多家企业债券提前还款，反映出企业对债务管理的重视和市场对信用风险的担忧。