20211105-渤海证券-研究所晨会_4页_349kb

文档总结

核心内容

本文档为渤海证券研究所晨会内容，主要涵盖宏观及策略分析、行业专题评述（家电行业）以及相关免责声明与分析师声明。内容由崔健编辑，多位分析师参与撰写，包括周喜和尤越。

宏观及策略分析

1. 外围环境

• 全球日新增病例数震荡走高，欧洲数据回升至8月高点，美国数据出现反弹迹象，亚洲部分国家如韩国和马来西亚数据显著上升。
• 美国10月ISM制造业PMI指数小幅回落，新订单指数跌幅明显；欧元区制造业和非制造业PMI指数持续回落，但经济景气指数超预期回升，可能预示欧洲经济拐点。
• 美联储11月议息会议宣布实施Tape，弱化与加息的关联，预计通胀将在2022年二、三季度迎来拐点，政策偏鸽。

2. 国内环境

• 中采制造业PMI指数进一步走低，生产降幅高于新订单，显示供给端压力持续。
• 主要原材料购进价格指数较9月上升8.6个百分点，预示10月PPI同比增速将大幅上升。
• 国家持续出台减税降费和加大财政支持政策，10月地方债发行显著提升，显示出对经济的呵护。

3. 高频数据

• 下游：房地产成交回升，农产品批发价格200指数小幅回落。
• 中游：钢铁价格继续走低，水泥价格涨速趋缓。
• 上游：煤炭期货价格大幅下行，有色金属价格整体疲软，铝和锌价跌幅明显；贵金属价格冲高回落，原油价格震荡走高。

4. 风险提示

• 国际疫情发展超预期。
• 宏观经济环境波动。
• 疫情反复。
• 汇率波动造成汇兑损失。
• 行业终端需求严重下滑。
• 海外出口景气度下滑。

行业专题评述

1. 市场表现

• 沪深300指数上涨0.09%，家电（中信）板块上涨2.52%，跑赢大盘2.43个百分点，排名12。
• 细分子行业表现：照明电工及其他（+4.15%）、小家电（+5.08%）、黑色家电（+5.78%）涨幅较大；康盛股份（-8.38%）、惠而浦（-7.30%）、哈尔斯（-5.73%）跌幅居前。

2. 投资建议

• 基金持续减配家电板块，Q3配置比例降至1.37%，环比持续下滑。
• 家电市场零售额尚未恢复至疫情前水平，前三季度同比提升7.7%，但7-9月分别同比+3.6%、-10.2%、-2.8%。
• “双十一”线上大促期间，清洁类电器表现突出。
• 投资建议关注：
  • 业绩超预期及迎来拐点的低估值龙头；
  • 新兴品类家电中享受行业高增长红利的行业龙头。

3. 推荐标的

• 美的集团（000333）
• 海尔智家（600690）
• 格力电器（000651）
• 北鼎股份（300824）
• 浙江美大（002677）

4. 行业评级

• 当前给予家电行业“看好”评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅将超过10%。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

分析师声明

• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，研究独立、客观，不受到第三方影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性和完整性做保证。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告版权归渤海证券所有，未经授权不得发布或复制。

联系方式

机构销售团队

• 朱艳君
  座机：+86 22 2845 1995
  手机：13502040941
  邮箱：zhuyanjun@bhzq.com
  地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
  邮编：300381
  电话：+86 22 2845 1888
  传真：+86 22 2845 1615

• 王文君
  座机：+86 10 6810 4637
  手机：186 1170 5783
  邮箱：wangwj@bhzq.com
  地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
  邮编：100086
  电话：+86 10 6810 4192
  传真：+86 10 6810 4192

• 公司网址：www.eww.com.cn