20230903-东吴证券-环保行业跟踪周报_生环部发布_全国生态质量监督监测工作方案_现金流改善+价格改革+核心资产盘活价值重估_48页_1mb

环保行业跟踪周报摘要

核心观点概述

• 政策驱动进入高质量阶段：生态环境部发布《全国生态质量监督监测工作方案》，完善监测体系，推动2025年建成全国生态质量监测网络。
• 行业发展趋势：
  • 环保行业进入“高质量发展30时代”，重心转向真实现金流、技术驱动和资产盘活。
  • 现金流改善+价格机制理顺：水务运营资产盈利提升，估值体系重塑。
  • 细分领域亮点：
    • 锂电回收：金属价格回落，盈利波动中期待行业出清。
    • 电子特气：氙气需求回暖，国产替代加速。
    • 生物柴油：需求疲软，欧盟反倾销影响市场心态。
  • CCER重启：碳市场扩容至非电领域，再生资源企业获机遇。

重点推荐公司（增持/维持）

• 重点推荐：洪城环境、蓝天燃气、新奥股份、景津装备、美埃科技、盛剑环境、高能环境、仕净科技、龙净环保、光大环境、瀚蓝环境、凯美特气、华特气体、国林科技、金科环境、三联虹普、赛恩斯、天壕能源、英科再生、九丰能源、宇通重工。
• 建议关注：昆仑能源、重庆水务、兴蓉环境、鹏鹞环保、三峰环境、再升科技、卓越新能。

投资逻辑验证

1. 水务运营价值重估：如洪城环境承诺高分红（股息率超50%），水价改革驱动估值修复。
2. 环保独角兽：
   • 压滤机龙头景津装备（PEG 0.53）：一体化设备+出海增长。
   • 半导体设备美埃科技、盛剑环境：国产化进程加速。
3. 双碳主题：
   • 高能环境：再生资源布局。
   • 仕净科技：水泥碳减排技术。
   • 龙净环保：绿电+储能突破。

行业跟踪要点

• 政策目标：2025年污水处理能力增至1200万m³/日，再生水能力超1000万m³/日。
• 锂电回收：金属价格回落折扣系数维稳（三元粉锂仍提供盈利弹性）。
• 电子特气：氪/氖/氦价格稳定，氙气因下游订单支撑价格翻倍。
• 生物柴油：原料成本高企+欧盟反倾销，价差收缩至2000元/吨。

风险提示

• 政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。