20241229-德邦证券-流动性与机构行为跟踪28_大行买短_基金加速买入_18页_2mb

固定收益点评报告总结

货币资金面分析

本周（12月23日至27日）货币资金面呈现净回笼态势，央行累计投放逆回购5801亿元并续作MLF 3000亿元，逆回购到期16783亿元，导致流动性全周净回笼7982亿元。资金价格分化明显，R001、R007、DR001和DR007分别变动-307BP、+3858BP、-306BP和+2314BP，处于历史低位水平。主要融出方（大行、政策行与股份行）净融入129亿元，环比大幅增加5411亿元；质押回购日均成交量7.98万亿元，隔夜回购成交占比从周均85.1%下降至40.8%分位数水平。基金等机构杠杆率环比下降，反映市场短期资金调整。

同业存单与票据分析

本周同业存单总发行量9558.2亿元，环比增长；净融资额2837.7亿元，主要由股份制银行主导发行，期限以1年为主。存单到期量增加至672.05亿元，下周预期到期230亿元。利率方面，延报变动分化，股份行1年期存单利率上升，而票据利率普遍上行，显示资金成本压力。

机构行为跟踪

债券市场现券交易中，基金本周净买入1542亿元，增持利率债和信用债；理财产品净买入494亿元，偏好长期利率债。农村金融机构和保险机构也参与，但净买入或卖出规模各异。前瞻数据显示，机构行为可能存在季节性变化。

风险提示

本报告警告央行超预期收紧货币政策、数据计算偏差和流动性超预期变化的风险，市场参与者应密切跟踪相关指标。