20230503-德邦证券-千禾味业-603027.SH-2023一季报点评_营收表现亮眼_全年有望维持高增_4页_667kb

千禾味业2023一季报公司点评总结

事件概述

公司发布2023年第一季度业绩报告，显示强劲增长。

核心财务表现

• 2023年第一季度营收达到819亿元，同比增长69.81%。
• 归母净利润145亿元，同比增长162.94%。
• 扣非归母净利润145亿元，同比增长168.57%。

增长驱动因素

• 品牌力提升："零添加"调味品龙头，受益于添加剂事件后消费者健康意识增强。
• 渠道扩张：新增198家经销商，主要在东部、南部、中部、北部和西部区域。酱油和食醋产品分别实现79.21%和53.23%的增长。
• 区域表现：外埠市场增速高于本埠，东部、中部和北部市场实现三位数增长。

财务指标分析

• 综合毛利率39.03%，同比提升405个百分点，主要由于零添加产品占比增加。
• 销售费用率回落至33.6%，费用有效收缩。
• 2023-2025年盈利预测：预计营收3244亿元、3817亿元、4393亿元，归母净利润516亿元、651亿元、774亿元。

风险提示

• 疫情反复、原材料成本上涨、行业竞争加剧。

长期展望

• 公司作为零添加品类龙头，布局多个产品线，看好零添加渗透率提升和市场扩张潜力。