新世纪评级-日本经济受疫情冲击面临较大下行压力-2020.7-9页_780kb

日本经济受疫情冲击面临较大下行压力总结

核心内容概述

近年来，日本经济在外部需求下降、贸易摩擦加剧以及消费税上调等因素影响下，保持低速增长。新冠疫情的全球扩散对日本经济和金融体系造成严重冲击，导致经济陷入技术性衰退，金融市场波动加剧，企业经营受阻，失业率上升，通缩压力加大。此外，原定于2020年举办的东京奥运会因疫情被迫延期，可能对日本经济带来额外损失。为应对冲击，日本政府推出多项财政和货币政策，但其调节空间有限，经济恢复仍面临挑战。

主要观点

1. 日本经济长期面临增长压力

• 低速增长：受全球经济放缓、贸易摩擦和消费税上调影响，日本经济长期处于低速增长状态。
• 外部需求疲软：出口贸易对GDP的拉动作用减弱，2019年出口额同比下滑。
• 制造业萎缩：制造业景气度自2019年起持续下滑，2020年1月制造业PMI降至48.8。
• 服务业波动：服务业PMI受消费税上调影响，波动较大，2020年1月为51。
• 贸易逆差扩大：2019年日本对外贸易逆差扩大至1.65万亿日元。
• 就业市场改善：失业率长期保持低位，2019年12月降至历史最低的2.1%。

2. 疫情对日本经济造成严重冲击

• 疫情扩散迅速：日本于1月20日出现首例病例，3月底疫情扩散，4月7日进入紧急状态，5月25日全国解禁。
• 经济陷入衰退：2020年第一季度GDP同比下滑3.4%，第二季度预计进一步下滑，IMF预测全年GDP增速为-5.2%。
• 金融市场波动：日元汇率上涨，股市下跌，国债收益率先降后升，企业债收益率波动。
• 企业经营受阻：企业因需求减少、供应链中断和劳工短缺无法正常运营，2020年4月破产企业达204家。
• 出口大幅下降：商品出口额同比大幅下滑，旅游业遭遇重创。
• 失业率上升：5月失业率升至2.9%，为2017年以来最高。
• 通缩压力加剧：核心CPI三年来首次跌破零，2020年CPI预计降至0.2%。
• 奥运会延期影响经济：原计划投入约1.35万亿日元用于奥运会筹备，但因疫情延期，可能带来6400亿日元的直接和间接损失，若最终取消，损失或达7.8万亿日元。

关键信息

一、日本经济现状

• GDP增速：2019年GDP增速为0.7%，较上年略有提升。
• 制造业PMI：2020年1月降至41.9，为金融危机以来最低。
• 服务业PMI：2020年1月为51，2月大幅下滑至46。
• 失业率：2019年12月为2.1%，为历史最低。
• CPI增速：2019年同比增长0.5%，低于2%的通胀目标。

二、疫情冲击表现

• GDP下滑：2020年第一季度GDP同比下滑3.4%，第二季度预计进一步下滑。
• 金融市场：日经225指数下跌17.94%，日元汇率上涨0.55%。
• 企业破产：截至2020年6月3日，因疫情破产企业累计达204家。
• 出口额下降：2020年4月商品出口额同比减少21.9%，旅游业国际旅客人数大幅下降。
• 失业率上升：5月失业率升至2.9%，创2017年以来新高。
• 通缩压力：4月核心CPI跌破零，预计2020年CPI降至0.2%。
• 奥运会损失：延期或导致损失6400亿日元，若取消则达7.8万亿日元。

三、日本应对措施

• 加强市场监管：金融厅加强不当卖空行为监督，推动股市震荡上行。
• 财政刺激：政府推出两次补充预算案，规模合计约40%的GDP，财政赤字率预计达7.1%。
• 货币政策放松：日本央行维持负利率政策，扩大国债和企业债购买，实施多轮借贷项目，为中小企业提供低成本融资。

展望与挑战

• 经济恢复依赖财政刺激：日本经济复苏将更多依赖财政政策，但政策执行和落实面临考验。
• 外部环境不利：全球贸易紧张、疫情未结束，日本出口承压，国内消费不振。
• 长期增长乏力：日本经济长期面临增长瓶颈，疫情进一步加剧了下行压力。
• 主权信用评级稳定：新世纪评级维持日本长期本币和外币等级为AAg，展望为稳定。

结论

日本经济在疫情冲击下遭受严重打击，面临较大的下行压力。尽管政府采取了多项应对措施，但其政策空间有限，经济恢复仍需时间。未来需持续关注疫情对经济和财政的影响，以及东京奥运会最终是否能如期举办。