数据综述月报：疫情对内外需增长的冲击全面显现-20220501-华泰证券-17页_1mb

报告摘要

疫情对内外需增长的冲击全面显现

核心内容概述

2022年4月，中国宏观经济受到疫情持续冲击，经济活动、价格走势、金融市场和贸易数据均出现显著下滑，政策支持成为稳增长的重要手段。尽管4月降准释放资金，但MLF和LPR未调降，货币政策保持稳定，同时人民币汇率出现快速贬值。总体来看，疫情仍是影响经济复苏的关键变量，政策执行效果和市场信心恢复成为关注重点。

主要观点

经济活动受挫
- 上海疫情加剧，全域封控导致消费和工业生产双双下滑。
- 4月1-28日全国累计本土确诊60,401例，无症状感染者513,126例，疫情对经济活动的抑制明显。
- 高频指标如地铁客运量、国内航班数、乘用车零售等均出现大幅下滑，显示出消费和物流受阻。
- 建筑活动降温，建筑钢材成交额、水泥开工率下降，仅钢铁、煤炭等重工业保持平稳。
- 3月房地产新开工面积、到位资金、商品房销售面积等均同比负增长，库存上升，显示市场信心不足。
价格走势分化
- CPI：3月同比增长1.5%，食品价格同比下降1.5%，显示通胀压力较小。
- PPI：3月同比进一步回落至8.3%，显示工业品价格下行。
- 商品价格：4月国际油价微跌，但粮价和猪肉价格回升，铝价下跌，铜价微涨。
- 汇率：3月人民币名义有效汇率和实际有效汇率均上涨，4月则出现快速贬值。
金融市场表现
- 4月央行降准释放资金约5,300亿元，但MLF和LPR利率保持不变，市场流动性未明显改善。
- 利率债净融资额同比大幅回落，显示融资环境收紧。
- 人民币短期贷款增速上升，中长期贷款增速下降，显示企业信贷需求回升但长期融资仍受限制。
- 4月上证综指、深证综指和MSCI中国综指均下跌，市盈率下降，显示市场情绪偏弱。
贸易及外商投资
- 3月中国对美出口增速回升，但对欧洲、日本出口增速回落。
- 3月进口增速继续下行，加工贸易和一般贸易进口均出现负增长。
- 实际使用外资金额累计同比增速回落，显示外资信心不足。
政策应对
- 4月29日政治局会议强调“稳信心、做加法”，提出支持平台经济、房地产、基建和消费等政策，但政策有效性仍受疫情发展影响。
- 央行发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出23项举措，聚焦支持受困主体、畅通经济循环、促进外贸出口。

关键信息总结

经济数据：
- 2022年1季度实际GDP同比增速为4.8%，3月出口实际同比增速跌至3%左右，进口实际同比增速跌至-13%。
- 3月PMI指数下滑，制造业PMI降至47.4%，服务业PMI跌至41.9%，显示经济活动放缓。
- 基建支出低于去年同期和疫情前水平，社保支出与疫情前持平，财政政策对经济的拉动有限。
金融指标：
- 3月M2同比增速为9.7%，社融同比增速为10.6%，显示货币供应和融资规模小幅回升。
- 央行3月净回笼资金6,297亿元，公开市场操作以逆回购为主，利率保持不变。
- 外汇储备微降，但同比增速回升，显示外储压力有所缓解。
市场风险提示：
- 疫情加速蔓延可能进一步拖累经济复苏。
- 宽松政策预期落空可能对市场信心造成负面影响。