20180116-天风证券-债券市场日报_9页_364kb

债券市场日报总结（2018年1月16日）

核心内容概述

本报告聚焦2018年1月15日的债市动态，涵盖央行货币政策、信用债市场变动、信用评级调整以及相关政策导向等关键信息。内容主要包括流动性管理、外汇占款变化、信用债发行与评级调整情况，以及相关政策对市场的影响。

一、债市要闻

1.1 央行流动性操作

• 逆回购操作：央行周一进行1500亿逆回购操作，包括800亿7天和700亿14天逆回购，当日净投放500亿。
• MLF操作：央行超额开展3980亿1年期MLF操作，中标利率与上次持平，为3.25%。
• 流动性压力：因税期高峰及准备金缴存等因素，流动性总量降幅较大，央行通过逆回购和MLF操作进行对冲。

1.2 外汇占款变化

• 外汇占款下滑：2017年12月央行口径外汇占款余额为21.48万亿元，环比减少363.19亿元，结束三连增。
• 全年外汇占款：2017年全年累计减少4636.93亿元。

1.3 统计局价格变动

• 市场监测：1月上旬流通领域重要生产资料价格变动，24种产品价格上涨，20种下降，6种持平。
• 主要变动：液化天然气（LNG）环比下跌22.6%，瓦楞纸下跌7.5%，螺纹钢下跌6.1%，无烟煤上涨3.4%。

1.4 姜洋讲话：资本市场双向开放

• 政策方向：姜洋指出证监会将构建双向开放新格局，大幅放宽行业准入，支持境内机构国际化。
• 服务实体经济：强调拓展融资渠道、增强对科技创新的支持、维护资本市场稳健运行。

1.5 国土部改革政策

• 住房供地改革：政府将不再垄断住房供地，探索宅基地“三权分置”。
• 政策内容：落实宅基地集体所有权，保障农户资格权，适度放活使用权，但禁止城里人购买宅基地或建别墅大院。

二、一级市场新券发行情况

• 新券发行信息：1月15日一级市场发行多只债券，涵盖政策银行债、超短融、中票、公司债等类型。
• 主要发行情况：
  • 政策银行债：17农发12（增16）发行利率4.96%，17农发11（增16）发行利率4.83%。
  • 超短融：18盐城资产SCP001、18常城建SCP002等，发行利率在5.15%左右，部分存在较大偏差。
  • 中票：18鸿达兴业MTN001发行利率7.00%，与参考利率偏差144BP，为最高。
  • 公司债：18航集Y1、18航租01发行利率5.50%，均高于参考利率。

三、信用债市场动态

3.1 发行人公告与新闻

• 柳钢股份：终止重大重组事项，原因为未能就股票发行价格、业绩对赌等达成一致。
• 华侨城集团：完成全民所有制企业改制为有限责任公司，原有债务由改制后公司继承。
• 国家能源集团：吸收合并中国国电集团，完成合并后将承继其全部资产、负债及业务。
• 唐山通顺交投：唐丰快速路停止收费，将对公司营业收入和偿债能力产生负面影响。
• 环太湖集团：2017年累计新增借款22.65亿元，占上年末净资产26.46%，引发信用关注。

3.2 信用评级调整

• 浙江古纤道新材料股份有限公司：

  • 主体评级：由AA下调为AA-，评级展望由稳定调整为负面。
  • 债项评级：16古纤道MTN001、16古纤道MTN002、16古纤道MTN003由AA下调为AA-。
  • 维持评级：17古纤道CP001维持A-1评级。

• 调整原因：

  • 资产整合导致本部盈利能力下降，债务偿付风险上升。
  • 应收账款和存货持续增长，周转效率下降，营运资金压力大。
  • 抵质押借款资产规模较大，受限资产占比较高，影响再融资能力。
  • 负债规模高，存在逾期、欠息情况，债务集中偿付压力大。
  • 对外担保规模大，担保集中度高，存在或有风险。

四、风险提示

• 国内基本面走势：经济结构调整、政策导向对市场的影响。
• 央行货币政策取向：流动性管理、利率政策对市场利率的影响。
• 海外风险：国际金融市场波动可能对国内市场产生传导效应。

五、近期报告

• 《固定收益：择善而从——2018年可转债市场展望》
• 《固定收益：零售贷款类ABS率先发力-资产证券化市场周报》
• 《固定收益：沪指11连阳之后-可转债市场周报》

六、分析师信息

• 分析师：
  • 孙彬彬，SAC执业证书编号：S1110516090003
  • 高志刚，SAC执业证书编号：S1110516100007
  • 于瑶，SAC执业证书编号：S1110517030005

七、免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成对任何人的个人推荐。
• 报告不承担因使用或依据本报告所造成的任何法律责任。