机械行业2018年下半年投资策略：三新策略寻找边际增量，先进制造是必然趋势-20180704-申万宏源-54页-3mb

机械行业 2018 年下半年投资策略总结

核心内容概述

2018年下半年，机械行业投资策略以“三新”框架为核心，即“新消费、新制造、新周期”，分别由消费升级、大自动化+自主可控、朱格拉周期驱动。该框架旨在抓住新时代制造业的特征，寻找机械行业的增量方向。通过分析行业趋势、政策导向和市场数据，总结出多个细分领域的发展机遇与投资机会。

主要观点

新消费：消费升级推动衣食住行产业链升级

• 新中产群体扩大：2015年中国中产群体达2.76亿人，占总人口20.1%，仍低于美日，存在78.9%的增量空间。
• 消费升级趋势：新中产推动服装个性化、食品生鲜化、家居定制化、出行高速化与绿色化。
• 重点行业：
  • 服装设备：快销化趋势带动缝制机械需求，杰克股份作为国产龙头，通过并购实现智能化升级。
  • 冷链设备：生鲜类商超与在线零售增长，带动冷链设备需求，直通率仍有提升空间。
  • 板式家具设备：受益于三四线城市地产回暖和货币化安置政策，需求持续增长，弘亚数控因性价比优势受到青睐。
  • 轨交产业链：高铁与城轨需求持续上升，带动设备采购，整体趋势向好。

新制造：自动化与自主可控推动产业升级

• 机器换人：解决劳动力短缺与成本上升问题，分为通用自动化（工业机器人、先进机床）和专用自动化（纺织、建筑、木工设备等）。
• 自主可控：重点布局半导体与面板设备，以应对“缺芯少屏”问题，产业链向中国转移带来设备需求外溢。
• 重点企业推荐：
  • 拓斯达：深耕工艺自动化，业绩增长潜力大。
  • 机器人：国产龙头，技术领先，预计进入业绩收获期。
  • 浙江鼎力：高空作业平台龙头，海外市场稳定增长，享受国内需求爆发红利。

新周期：朱格拉周期与全球扩张并进

• 工程机械：受益于基建与地产投资，出口需求增长显著，景气周期有望延续至2019年后。
• 油气设备：高油价周期进入，天然气消费占比提升，带动设备需求。
• 集装箱：全球贸易回暖，CCFI指数上升，集装箱更新需求增加。

关键信息

三新策略

• 新消费：聚焦衣食住行升级带来的设备需求，如服装缝制、冷链、板式家具、高铁等。
• 新制造：聚焦自动化与自主可控，包括工业机器人、高端机床、半导体与面板设备。
• 新周期：聚焦朱格拉周期与“一带一路”带来的全球扩张，如工程机械、油气设备、集装箱等。

市场趋势与数据

• 中产群体：2015年中国中产群体达2.76亿人，人均收入增速高于CPI。
• 工业机器人：2017年中国工业机器人产量达13.11万台，同比增长81.08%。
• 成本回收期：2016年工业机器人成本回收期约1.67年，随着技术进步与规模效应，回收期有望进一步缩短。
• 出口增长：2018年1-5月国内挖机出口销量同比增长103.90%，体现出口需求强劲。
• 产业转移：纺织业向中西部转移，带动设备需求；房地产业推动板式家具普及，带动设备需求。
• 轨交发展：2017年全国轨交客运量达184.8亿人，预计2020年高铁通车里程达3.2万公里。

投资建议

推荐标的

1. 杰克股份：国产缝制设备龙头，全领域扩张，全球对标空间大。
2. 弘亚数控：受益于板式家具普及，进口替代加速，产能扩张带动业绩增长。
3. 拓斯达：深耕工艺自动化，技术迭代快，集成带动本体与零部件发展。
4. 浙江鼎力：高空作业平台龙头，海外市场稳定，国内需求爆发。
5. 艾迪精密：工程机械核心零部件龙头，产能扩张带动收入与利润增长。

有别于大众的认识

• 机械行业细分领域众多，但通过“三新”框架可聚焦关键增量方向。
• 机械行业本质为需求驱动，消费升级、自动化与周期更新是未来增长的三大驱动力。
• 国产设备在性价比方面具备优势，有望在中低端市场占据主导地位。

未来展望

• 新消费：预计2020年板式家具机械市场空间达186亿元，自动化需求持续增长。
• 新制造：工业机器人成本回收期缩短，国产化率提升，市场空间巨大。
• 新周期：工程机械、油气设备、集装箱等受益于朱格拉周期与“一带一路”带来的全球扩张。

结论

机械行业在2018年下半年面临多重机遇，通过“三新”策略，可抓住消费升级、自动化升级与周期更新三大趋势。重点关注“新消费”中的缝制与板式家具机械，“新制造”中的工业机器人与自动化设备，“新周期”中的工程机械与出口相关设备，这些领域具备高增长潜力与良好的投资价值。