20180621-申万宏源-机械行业2018年下半年投资策略_三新策略寻找边际增量_先进制造是必然趋势_50页_4mb

三新策略寻找边际增量，先进制造是必然趋势

核心内容

本报告提出“三新”策略，即新消费、新制造、新周期，用于寻找机械行业的边际增量方向。通过分析各细分领域的发展趋势、政策支持、市场空间及重点企业，推荐了“机械五小龙”作为投资标的，强调机器换人与自主可控是当前机械行业最大增量来源。

主要观点

1. 新消费：中产群体推动衣食住行产业链发展

• 中国已拥有全球最大中产群体，2015年达2.76亿人，且持续增长，消费能力强劲。
• 中产群体对生活品质要求提升，推动服装、家居、食品、出行等领域的个性化、定制化、品质化发展。
• 服装设备：快销化、个性化需求提升，自动化设备需求增长，推荐杰克股份。
• 纺织设备：全球纤维消费量预计2050年达2.6亿吨，我国纺织产业向西迁移带动设备需求，推荐卓郎智能。
• 冷链设备：生鲜化食品消费趋势明显，我国冷链物流直通率较低，市场空间大，推荐中集集团、四方冷链。
• 板式家具设备：棚改与改善性住房需求推动家具市场增长，国产设备性价比高，推荐弘亚数控。
• 轨交设备：高速化出行需求旺盛，高铁与城轨建设持续，推荐中国中车、康尼机电、永贵电器。

2. 新制造：机器换人与自主可控是最大增量

• 工业机器人：随着人力成本上升与自动化技术发展，工业机器人经济性优势凸显，成本回收期缩短，推荐拓斯达、机器人。
• 半导体设备：我国是全球最大的3C、家电、汽车生产地，半导体设备需求旺盛，推荐晶盛机电、长川科技。
• 面板设备：面板技术迭代与产能扩张带动设备需求，推荐精测电子、联得装备、智云股份。
• 工程机械核心零部件：液压件、高空作业平台（AWP）等需求旺盛，国产替代空间大，推荐艾迪精密、浙江鼎力、恒立液压。

3. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进

• 油气设备：OPEC减产与全球需求增长推动油价上升，油服设备需求增加，推荐杰瑞股份。
• 工程机械：受益于国内基建与房地产投资，企业利润释放，推荐徐工机械、三一重工。
• 集装箱设备：航运回暖带动集装箱需求，推荐中集集团。

关键信息

• 中国中产群体：2015年达2.76亿人，人均可支配收入增速高于CPI，消费能力提升。
• 工业机器人：2017年我国工业机器人销量同比增长20%以上，进口金额连续5年全球第一。
• 智能制造：机器换人成本剪刀差显现，2017年我国工业机器人密度仅为150台/万人，存在较大提升空间。
• 轨交设备：2017年我国高铁客运量年均增长89.51%，预计2018年动车组采购量不低于450标准列/年。
• 液压件：全球市场规模达300-400亿美元，我国高端液压件依赖进口，但国产替代进程加快。
• AWP设备：我国AWP设备存量远低于美国，市场空间巨大，推荐浙江鼎力。
• 板式家具设备：2018年市场空间预计达168亿元，国产设备价格优势明显，推荐弘亚数控。
• 半导体设备：2017年我国集成电路进口超2000亿美元，政策支持下国产替代趋势明显。

标的推荐

新消费领域

• 杰克股份：国产缝制设备龙头，全球对标空间大，预计2018年目标价45.71元，上涨空间约15%。
• 中集集团：冷链物流与集装箱设备龙头，预计2018年目标价14.86元，上涨空间约10%。
• 四方冷链：冷链设备龙头，预计2018年目标价21.77元，上涨空间约10%。
• 弘亚数控：板式家具设备龙头，预计2018年目标价71.62元，上涨空间约26%。
• 永贵电器：轨交设备企业，预计2018年目标价13.13元，上涨空间约10%。
• 康尼机电：轨交设备企业，预计2018年目标价10.18元，上涨空间约10%。
• 中国中车：轨交设备龙头，预计2018年目标价8.66元，上涨空间约10%。

新制造领域

• 拓斯达：工业机器人集成商，预计2018年目标价60.66元，上涨空间约18%。
• 精测电子：面板设备企业，预计2018年目标价71.09元，上涨空间约18%。
• 联得装备：面板设备企业，预计2018年目标价23.40元，上涨空间约10%。
• 机器人：国产机器人龙头，预计2018年目标价18.03元，上涨空间约10%。
• 晶盛机电：半导体设备企业，预计2018年目标价12.89元，上涨空间约10%。
• 长川科技：半导体设备企业，预计2018年目标价62.65元，上涨空间约10%。

新周期领域

• 徐工机械：工程机械龙头，预计2018年目标价4.24元，上涨空间约10%。
• 三一重工：工程机械龙头，预计2018年目标价8.63元，上涨空间约10%。
• 恒立液压：工程机械液压件龙头，预计2018年目标价30.53元，上涨空间约10%。
• 艾迪精密：工程机械液压件企业，预计2018年目标价25.84元，上涨空间约10%。
• 杰瑞股份：油气设备企业，预计2018年目标价15.59元，上涨空间约10%。

总结

本报告通过“三新”策略，分析了机械行业的边际增量方向，强调新消费、新制造与新周期的协同效应。重点推荐了“机械五小龙”，包括杰克股份、弘亚数控、拓斯达、浙江鼎力、艾迪精密等，涵盖服装设备、板式家具设备、工业机器人、高空作业平台、液压件等多个细分领域。随着中产群体扩大、智能制造升级、全球扩张与周期性需求增长，这些企业有望在未来实现显著增长。