机械行业2018年下半年投资策略：三新策略寻找边际增量，先进制造是必然趋势-20180621-申万宏源-50页-4mb

机械行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告提出“三新”策略，即“新消费”、“新制造”、“新周期”，旨在寻找机械行业的边际增量方向。通过分析行业趋势与政策导向，重点推荐了“机械五小龙”等核心标的。

主要观点

• 新消费：我国中产群体持续扩大，带动衣食住行产业链升级，尤其是服装、家具、冷链等领域的设备需求增加。
• 新制造：机器换人和自主可控成为最大增量，工业机器人、自动化设备、半导体设备等领域迎来发展机遇。
• 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进，工程机械、油气设备等受益于全球供需变化，迎来周期性增长。

关键信息

1. 新消费

• 中产群体：我国已形成全球最大中产群体，2015年达2.76亿人，消费能力强劲。
• 新消费趋势：个性化、定制化、品质化、绿色化成为衣食住行升级方向。
• 重点关注：
  • 杰克股份：在服装设备领域通过并购拓展业务，受益于快销和智能制造趋势。
  • 弘亚数控：板式家具设备需求旺盛，国产设备性价比高，受益于三四线城市房地产复苏。

2. 新制造

• 工业自动化：工业机器人市场空间大，替代人工趋势明显，2017年我国工业机器人销量增速超20%。
• 半导体设备：我国半导体产业快速发展，设备需求旺盛，国产替代加速。
• 重点关注：
  • 拓斯达：深耕工艺自动化，集成带动本体与核心零部件发展，盈利空间大。
  • 机器人：国产机器人龙头，技术领先，预计进入收获期。
  • 浙江鼎力：高空作业平台行业龙头，享受国内市场爆发红利。

3. 新周期

• 朱格拉周期：全球经济回暖，带动机械行业需求增长。
• 工程机械：受益于国内基建和房地产投资，核心零部件需求旺盛。
• 油气设备：油价上涨带动油服设备需求，中石油盈利改善。
• 重点关注：
  • 艾迪精密：破碎锤更新周期与渗透率提升，公司有望实现放量。
  • 恒立液压：高端液压件国产化进程加快，受益于国内工程机械需求。
  • 中集集团：受益于集装箱吞吐量增长和全球贸易回暖。

4. 标的推荐

• 机械五小龙包括：杰克股份、中集集团、四方冷链、弘亚数控、浙江鼎力。
• 核心标的包括：拓斯达、机器人、晶盛机电、长川科技、康尼机电、永贵电器、中国中车、徐工机械、三一重工、杰瑞股份、艾迪精密、恒立液压等。

标的分析

杰克股份

• 核心逻辑：国产缝制设备龙头，海外并购拓展高端市场，全球对标有3倍增长空间。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为4.66/5.92/7.63亿元。
• 估值：给予2018年30倍PE，目标价45.71元，对应约15%上涨空间。

浙江鼎力

• 核心逻辑：技术壁垒高，享受国内高空作业平台行业爆发红利，海外营收占比提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为3.96/5.65/7.40亿元。
• 估值：给予2018年35倍PE，目标价47.96元，对应约9%上涨空间。

弘亚数控

• 核心逻辑：国产板式家具设备性价比高，受益于三四线城市房地产复苏。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为3.23/4.06/4.83亿元。
• 估值：给予2018年30倍PE，目标价71.62元，对应约26%上涨空间。

艾迪精密

• 核心逻辑：破碎锤更新周期与渗透率提升，公司有望实现放量。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为2.45/3.55/4.68亿元。
• 估值：给予2018年30倍PE，目标价28.25元，对应约9%上涨空间。

拓斯达

• 核心逻辑：注塑机辅机业务盈利支持机器人集成业务，全产业链布局。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为2.08/2.91/4.09亿元。
• 估值：给予2018年45倍PE，目标价71.66元，对应约18%上涨空间。

行业趋势与政策支持

• 工业机器人：成本回收期缩短，政策支持推动国产替代。
• 半导体设备：国产厂商逐步获得认可，市场需求旺盛。
• 工程机械：受益于国内基建和房地产投资，核心零部件需求增长。
• 油气设备：油价上涨带动设备需求，中石油盈利改善。
• 集装箱：全球贸易回暖带动吞吐量增长，中集集团受益。

风险提示

• 行业周期性：机械行业受宏观经济影响较大，需关注周期波动。
• 技术替代风险：自动化设备发展可能对传统人工模式造成冲击。
• 政策变化：政策支持力度可能影响行业发展与投资回报。

总结

本报告通过“三新”策略，深入分析了机械行业的增量方向与投资机会，重点推荐了多个核心标的。随着中产群体扩大、自动化趋势加速、全球供需变化，机械行业迎来新的发展机遇。投资者应关注政策导向与行业趋势，结合自身情况作出投资决策。