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聚烯烃月报总结

核心内容

本报告为建信期货能源化工研究团队于2020年9月2日发布的聚烯烃月报，重点分析了聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的市场行情、基本面、供需变化及后市展望。

主要观点

• 供应端：国内聚丙烯新增产能持续释放，截至8月，总产能达到3021万吨/年，新增产能345万吨/年。8月辽阳石化、古雷石化已产出合格品，金能化学在9月平稳投放。预计9月新增产能对市场供应压力仍将持续。
• 需求端：进入9月，传统需求旺季“金九银十”临近，下游需求有望回升。农膜行业行情逐步启动，对L（聚乙烯）支撑强于PP（聚丙烯）。
• 价格走势：8月聚烯烃先涨后跌，PE和PP主力合约价格均出现环比下跌。L2109合约月均价下跌1.02%，PP2109合约月均价下跌1.87%。
• 成本支撑：原油价格高位运行，成本支撑稳固，但部分制法（如煤制）利润空间受到压缩，尤其是煤制PP利润均价-218元/吨，较上月跌403元/吨。
• 库存情况：两油石化库存维持在65-75万吨之间，8月因检修装置集中，库存出现回落。预计9月新增产能落地，库存将呈下降趋势。
• 后市展望：短期因下游补库需求，聚烯烃可能阶段性上涨；但中期供应端压力较大，维持偏空观点。宏观层面，PPI持续上涨，油价在保供稳价政策下趋稳，但仍有上涨动力。

关键信息

一、行情回顾与操作建议

• L2109合约：月内运行区间8035-8430元/吨，月均价下跌1.02%至8194.5元/吨。
• PP2109合约：月内运行区间8120-8586元/吨，月均价下跌1.87%至8370.73元/吨。
• 现货价格：8月LLDPE月均价8326元/吨，环比下跌0.41%；LDPE月均价10872元/吨，环比上涨5.58%；HDPE多数下跌，跌幅在4-276元/吨不等。
• 库存变化：两油库存维持在65-75万吨之间，8月因检修装置集中，库存回落，9月库存预计下降。

二、基本面分析

1. 产量及检修损失量

• PE：8月总产量191.6万吨，环比下跌0.11%；平均开工率84.43%，环比下降2.54%；检修损失量24.57万吨，9月预计减少至11.24万吨。
• PP：8月总产量240.06万吨，环比减少1.68%；平均开工率85.45%，环比下降1.45%；检修损失量33.20万吨，9月预计减少至20万吨。
• 新增产能：8月辽阳石化、古雷石化产出合格品，9月金能化学105万吨产能平稳投放，浙江石化二期（90万吨）计划9月20日投产，中石油塔里木和鲁清石化计划10月投产。

2. 进出口量

• PE进口：7月进口112.7万吨，环比增加8.61%，累计进口874.66万吨，同比下降15.60%。
• PP进口：7月进口27.6万吨，环比增加0.87%，累计进口185.81万吨，同比下降27.71%。
• 出口情况：PE出口量环比减少，PP出口量同比大幅增加。

3. 石化库存

• 两油库存维持在65-75万吨，8月库存因检修装置集中有所回落，9月库存预计下降。

4. 企业生产利润

• 油制PP：平均毛利1311元/吨，较去年同期利润压缩39.89%。
• 石脑油制PE：平均毛利1218.38元/吨，延续涨势。
• 煤制PP：利润均价-218元/吨，较上月跌403元/吨，跌幅217.84%。
• 煤制PE：毛利-232.03元/吨，利润空间受压缩。

5. 下游需求

• PE下游：农膜开工上涨12个百分点至39%，管材开工上涨2个百分点至43%，其他行业开工波动。
• PP下游：塑编行业开工率55%，BOPP行业开工率60%，整体需求尚未明显改善，多数厂家维持刚需采购。

风险提示

• 油价波动
• 装置检修

图表说明

• 图1至图6：展示L和PP主力合约价格走势、基差及价差变化。
• 图7至图18：展示PE和PP月度检修损失量、库存及进出口数据。
• 图19至图26：展示PE和PP各制法毛利、开工负荷率及库存天数。

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