20221127-广发期货-聚烯烃_宏观和基差因素推动行情再次向上_后市仍维持震荡运行格局_56页

聚烯烃市场分析总结

核心内容

聚烯烃市场近期行情呈现回升态势，主要受到宏观政策利好及基差缩窄的推动。尽管国内塑料制品需求疲软，但进口窗口开启和供应端减量对价格形成支撑。整体来看，市场仍维持震荡运行格局，未来走势需关注供需变化及宏观政策动向。

主要观点

• 宏观与基差因素：宏观政策利好和基差修复是近期聚烯烃价格回升的主要原因。
• 成本端修复：石脑油利润得到修复，PDH和油制装置成本支撑偏强，而甲醇制装置成本支撑有所走弱。
• 供应端变化：部分检修装置复产，推动国内产量增长，但进口压力增加，导致库存高位运行。
• 需求端疲软：国内需求疲软，疫情对供需造成不确定性，下游刚需支撑存在但整体订单持续性下降。
• 库存动态：PP库存压力增加，PE库存则因需求疲软而出现累库，LL库存呈现下降趋势。
• 价差与套利：PP与LL价差扩大，套利机会有限，建议关注05-09价差扩大时机进场。

关键信息

价格和比价

• PP主力合约基差收缩明显，LL和PP价差进一步扩大。
• 01-05价差收窄，05-09价差变化较大。
• LL主力合约受宏观利好和基差修复驱动，价格持续向上突破。

供应端

• PP供应：检修装置复产后供应压力增加，11月检修损失量环比下降。
• LL供应：部分装置复产，线型进口量下降，预计12月国内线型供应量维持在中间水平。
• 海外供应：北美、东南亚、南亚等地新增产能，但出口窗口未打开，进口压力仍大。

成本端

• 国际油价下行，PP成本有所回落，但油制及PDH制成本支撑较强。
• 甲醇制PP成本支撑走软，主要受煤炭价格及供应影响。
• LL成本端受原油价格影响较大，但短期油价回落，对LL支撑有限。

需求端

• 下游需求疲软，订单持续性下降，但刚需支撑存在。
• 塑编、BOPP、农膜等产品开工率下降，订单减少。
• 塑编样本企业原料库存下降，BOPP原料库存也出现下降趋势。

12月策略建议

• 单边操作：PP建议在[7500, 7900]区间操作，PE建议在[7700, 8000]区间操作。
• 套利策略：建议等待05-09价差扩大时机进场。
• LL操作：LL主力合约继续受宏观利好驱动，建议关注01-05正套修复机会。
• 库存关注：PP港口库存可能因外盘资源集中到港而进一步增加，PE库存呈现累库趋势，LL库存可能因装置复产而出现上升。

市场展望

• 未来走势：市场整体维持震荡运行格局，宏观政策和供需变化是主要影响因素。
• 供应风险：12月关注西方对俄新制裁对国际油价的影响，可能对聚烯烃市场产生波动。
• 需求预期：春节假期前下游补货预期存在，但整体需求增长有限，需警惕疫情对供需的进一步冲击。

总结

聚烯烃市场在宏观政策和基差修复的推动下近期价格回升，但需求端疲软和供应端增加导致市场仍处于震荡状态。PP和PE的库存情况差异明显，PP库存压力增加，而PE库存呈现累库趋势。LL库存有所下降，但成本支撑有限。未来市场走势需密切关注宏观政策、疫情发展及供需变化，建议采取区间操作和套利策略，以应对市场波动。