20221101-湘财证券-10月PMI数据点评_供需两弱_企业当前在被动补库_6页_681kb

2022年10月PMI数据点评总结

核心内容

2022年10月，中国制造业和非制造业PMI指数均回落至荣枯线以下，显示出经济整体处于收缩区间。制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点；非制造业PMI为48.7%，环比下降1.9个百分点。服务业PMI的回落幅度更大，反映出当前经济面临的挑战更为严峻。

主要观点

1. PMI重回荣枯线之下

• 制造业PMI：10月制造业PMI为49.2%，较9月50.1%下降0.9个百分点，表明制造业景气度进一步下滑。
• 非制造业PMI：非制造业PMI为48.7%，较9月50.6%下降1.9个百分点，服务业PMI为47.0%，下降更为明显。
• 供需两弱：10月PMI指数呈现“供需两弱”的特征，生产端和需求端均出现疲软。

2. 企业当前在被动补库

• 在手订单：10月在手订单指数为43.9%，环比下降0.2个百分点，显示企业需求持续减少。
• 采购量：采购量指数为49.3%，较上月下降0.9个百分点，反映企业扩产意愿不足。
• 产成品库存：产成品库存指数为48.0%，环比上升0.7个百分点，但该增长为被动补库，而非主动扩张，表明需求收缩更为严重。

3. 小企业生存更加艰难

• PMI对比：大型企业PMI为50.1%，而小型企业PMI为48.2%，显示小企业景气度明显低于大型企业。
• 生产与订单：大型企业生产指数为51.3%，新订单指数为49.6%；小型企业生产指数为47.8%，新订单指数为46.7%，均低于荣枯线。
• 政策支持：近期国务院发布多项营商环境改革举措，旨在优化市场环境，缓解企业压力，特别是对中小企业的支持。

关键信息

• PMI数据：10月制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为48.7%，均低于50%的荣枯线。
• 需求收缩：新订单指数连续四个月低于荣枯线，内需复苏乏力。
• 外需疲软：新出口订单指数为47.6%，虽略有回升，但仍处于收缩区间。
• 库存变化：产成品库存指数上升，但为被动补库，反映需求下降更甚于供给。
• 政策预期：增量政策持续出台，可能进一步改善企业经营环境，促进经济复苏。

风险提示

• 疫情反复：疫情在多地零星散发，可能对生产活动造成扰动。
• 需求恢复不及预期：内需和外需均面临较大压力，复苏进程可能放缓。

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系，以沪深300指数为市场比较基准：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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