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制造业PMI数据解读：供需双弱拖累经济景气度，被动补库趋势延续

2024年8月31日，国家统计局发布的数据显示，全国制造业PMI指数为49.1%，较上月回落0.3个百分点，经济整体呈现景气度放缓的趋势。制造业各分项指数均呈下行态势，反映需求不足和供给动力减弱，合计拖累制造业PMI达0.2个百分点。

一、供需双弱特征显著

8月制造业生产指数及新订单指数分别为49.8%和48.9%，分别回落0.3和0.4个百分点，连续两个月低于临界点，供需两端共同拉低景气度。新订单指数已连续四个月处于收缩区间，制造业供需缺口有所扩大，但生产降幅大于需求降幅，一定程度上印证了需求不足对企业供给的制约。与制造业形成对比的是，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.7%和51.2%，环比明显回升。然而，传统行业如黑色金属冶炼及压延加工、专用设备等领域产需持续偏弱，反映制造业复苏分化明显。

二、外需边际改善，但风险依然存在

制造业新出口订单指数回升至48.7%，为连续第二个月改善，显示短期内外需格局仍有韧性。然而，需警惕外部贸易环境恶化的风险，可能对出口的持续性造成扰动。

三、工业企业延续被动补库

原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至43.2%和42.0%，降幅较大，反映价格下行压力突出，PPI同比与环比均呈明显下降趋势，制造业企业成本压力持续承压。不同规模企业中，大型企业受政策支持影响较小，而中小企业景气度回落更为显著，制造业企业经营分化程度加大。

四、服务业温和复苏，建筑业承压

非制造业PMI指数为50.3%，小幅回升0.1个百分点，主要受服务业恢复拉动。其中，服务业商务活动指数回升，暑期消费带动效应显现。但建筑业PMI持续下滑，可能与高温天气及实物工作量落地偏慢有关。

五、政策导向与风险提示

报告指出，当前制造业PMI虽续创回落趋势，但年内有实现5%左右增长目标的潜力，未来财政政策需进一步发力，如加速新增专项债发行，以扭转制造业PMI的下滑趋势。但需关注国内外政策变动、经济复苏不及预期等风险。