20211102-湘财证券-10月PMI数据点评_供需连续走弱_价格上行有压力_6页_1mb
报告摘要
2021年10月PMI数据点评总结
核心内容
2021年10月中采制造业PMI指数为49.2，较上月回落0.4个百分点，连续两月低于荣枯线，环比连续7个月下滑，显示制造业扩张动能明显放缓。非制造业PMI为52.4，环比下降0.8个百分点，为2007年以来同期最差表现。综合PMI指数为50.8，环比下降0.9个百分点，表明整体经济活动仍在收缩区间。
主要观点
1. 制造业PMI连续回落，价格指数冲高
- PMI表现：制造业PMI连续7个月环比下降，表明制造业扩张持续放缓。
- 生产与需求：生产指数为48.4，新订单指数为48.8，均连续3个月低于荣枯线，显示企业生产动力不足，下游需求疲弱。
- 库存情况：产成品库存指数为46.3，环比下降0.9个百分点，企业主动去库存迹象明显。
- 外需表现：新出口订单指数为46.6，连续6个月低于荣枯线，但出口同比增速超预期，主要受原材料及中间品价格上涨推动。
- 价格压力：出厂价格指数升至61.0，为年内高点，主要原材料购进价格指数为72.1，环比上升8.6个百分点，显示PPI通胀压力依然存在。
2. 建筑业PMI同期低点，疫情影响服务业
- 建筑业PMI：录得56.9，为自2010年以来同期最低值，与房地产行业严监管政策相关。
- 服务业PMI：录得51.6，环比下降0.8个百分点，为2019年同期次低值，疫情反复抑制线下服务需求，冬季疫情风险上升将进一步拖累非制造业PMI表现。
- 企业规模差异：大型企业PMI仍高于荣枯线，而中小型企业PMI持续低于荣枯线，中小企业经营压力显著。
关键信息
10月PMI数据一览
| 指标 | 制造业PMI | 非制造业PMI | 综合PMI |
|---|---|---|---|
| 数值 | 49.2 | 52.4 | 50.8 |
| 变化 | 回落0.4% | 回落0.8% | 回落0.9% |
分项指标表现
- 生产指数：48.4，环比下降1.1个百分点
- 新订单指数：48.8，环比下降0.5个百分点
- 产成品库存指数：46.3，环比下降0.9个百分点
- 新出口订单指数：46.6，环比上升0.4个百分点
- 出厂价格指数：61.0，环比上升4.7个百分点
- 主要原材料购进价格指数：72.1，环比上升8.6个百分点
- 从业人员指数：48.8，为3月以来最低值
企业规模对比
| 企业规模 | PMI指数 |
|---|---|
| 大型企业 | 50.3 |
| 中型企业 | 48.6 |
| 小型企业 | 47.5 |
历史数据对比
| 指标 | 2021年10月 | 2019年同期 | 2010年同期 |
|---|---|---|---|
| 建筑业PMI | 56.9 | - | 56.9 |
| 服务业PMI | 51.6 | - | - |
风险提示
- 疫情发展超预期：冬季疫情风险上升，可能进一步抑制线下服务业需求。
- 通胀超预期：PPI通胀压力仍存，原材料价格持续上涨可能对中小企业造成更大冲击。
数据监测表（部分关键指标）
| 指标 | 10月 | 9月 | 8月 | 7月 | 6月 | 5月 | 4月 | 3月 | 2月 | 1月 | 12月 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工业增加值 | 3.1 | 5.3 | 6.4 | 8.3 | 8.8 | 9.0 | 6.8 | 4.4 | 1.7 | -0.4 | 0.2 |
| PMI | 49.2 | 49.6 | 50.1 | 50.4 | 50.9 | 51.0 | 51.0 | 51.9 | 50.6 | 51.3 | 51.9 |
| 固定资产投资 | 7.3 | 8.9 | 10.3 | 12.6 | 15.4 | 19.9 | 25.6 | 35.0 | - | 2.9 | |
| 房地产投资 | 8.8 | 10.9 | 12.7 | 15.0 | 18.3 | 21.6 | 25.6 | 33.8 | - | 7.0 | |
| 社会消费品零售总额（累计） | 16.4 | 18.1 | 20.7 | 23.0 | 25.7 | 29.6 | 33.9 | 33.8 | - | -3.9 | |
| 社会消费品零售总额（当月） | 4.4 | 2.5 | 8.5 | 12.1 | 12.4 | 17.7 | 34.2 | 33.8 | - | 4.6 | |
| 出口 | 28.1 | 25.6 | 19.3 | 32.2 | 27.9 | 32.3 | 30.6 | 154.9 | - | 18.1 | |
| 进口 | 17.6 | 33.1 | 28.1 | 36.7 | 51.1 | 43.1 | 38.1 | 17.3 | - | 6.5 | |
| 贸易顺差 | 667.60 | 583.31 | 565.89 | 515.3 | 455.4 | 428.6 | 138.0 | 378.8 | - | 781.7 |
投资评级说明
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
重要声明
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